S&P 500 tuần này, trọng tâm thị trường đã chuyển từ chỉ "AI mạnh mẽ, vĩ mô thắt chặt." Bây giờ, câu hỏi chính là liệu các tài sản rủi ro có thể tìm thấy thanh khoản mới khi Fed giữ lãi suất cao và dòng vốn crypto tổ chức vẫn yếu. Bitcoin giữ được mức 58.000 USD và tăng vào ngày 2 tháng 7, nhưng đà tăng này có vẻ giống một đợt phục hồi tạm thời hơn là một sự đảo chiều xu hướng rõ ràng. Trong khi đó, xu hướng dẫn đầu trong cổ phiếu bị phân tán: Dow và các ngân hàng vẫn mạnh mẽ khi tiến vào mùa báo cáo thu nhập, trong khi bán dẫn và Nasdaq cho thấy một số dấu hiệu mệt mỏi với AI.
Điểm chính mở đầu
- Bitcoin đang ở mức kỹ thuật quan trọng nhất trong năm. BTC tạm thời giảm xuống 57.717,55 vào ngày 1 tháng 7, sau đó tăng lên 61.790,44 vào ngày 2 tháng 7. Điều này giữ nguyên vùng hỗ trợ 58.000 USD, nhưng vẫn dưới mức 64.000 USD - mức sẽ báo hiệu sự đảo chiều rõ ràng hơn.
- Dòng vốn ETF hiện là tín hiệu tổ chức chính cho crypto. Các ETF Bitcoin spot của Mỹ chứng kiến khoảng 4,1 tỷ USD - 4,5 tỷ USD chảy ra ròng trong tháng 6, tùy thuộc vào bộ dữ liệu, đánh dấu tháng tệ nhất kể từ khi ra mắt. Điều này có nghĩa là BTC cần dòng vốn vào ETF ổn định trước khi thị trường có thể coi đợt tăng này là bền vững (Yahoo Finance).
- Fed vẫn là neo cố định trung hạn chính cho các tài sản rủi ro. Trong tháng 6, FOMC giữ lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, và các dự báo cho thấy lãi suất liên bang trung vị năm 2026 là 3,8%. Điều này khiến thị trường tiếp tục theo dõi xem động thái tiếp theo là giữ nguyên hay tăng lãi suất (Tuyên bố của Fed, Dự báo của Fed).
- Cổ phiếu đang tiến vào mùa báo cáo thu nhập với hiệu suất trái chiều. Cổ phiếu Mỹ kết thúc ngày 2 tháng 7 với kết quả trái chiều. S&P 500 đóng cửa ở 7.483,24 vào ngày 2 tháng 7, Dow tăng 1,1% lên kỷ lục 52.900,07, và Nasdaq Composite giảm 0,8% khi các cổ phiếu AI và bán dẫn tiếp tục chịu áp lực. Điều này cho thấy sự chuyển hướng từ cổ phiếu tăng trưởng dài hạn sang cổ phiếu chu kỳ và giá trị ổn định hơn.
- AI vẫn là chủ đề tăng trưởng hàng đầu của thị trường, nhưng các nhà đầu tư hiện muốn thấy việc kiếm tiền thực sự. Các báo cáo rằng Meta đang khám phá một doanh nghiệp cloud để bán quyền truy cập vào các mô hình AI và có thể tính toán thô giúp các nhà đầu tư coi chi phí đầu tư AI như một nguồn thu nhập tiềm năng trong tương lai, mặc dù Reuters lưu ý rằng họ không thể xác minh độc lập báo cáo của Bloomberg. Trong khi đó, điểm yếu của TSM và ASML cho thấy thị trường không thưởng cho tất cả các công ty chuỗi cung ứng AI một cách bình đẳng (U.S. News / Reuters).
- Hai sự kiện lớn tiếp theo là dữ liệu lạm phát tháng 6, sẽ công bố trong tháng 7, và báo cáo thu nhập tháng 7. Nếu lạm phát thấp hơn, nó có thể làm suy yếu lý do để Fed tăng lãi suất. Thu nhập mạnh từ các ngân hàng, TSMC và các công ty công nghệ lớn sẽ cần chứng minh rằng lãi suất cao không làm tổn hại tín dụng, chi tiêu AI hoặc nhu cầu của người tiêu dùng.
Tổng quan thị trường: sự thèm ăn rủi ro được cải thiện, nhưng xu hướng dẫn đầu thu hẹp
Hành động giá của BTC cho thấy thị trường đang thử nghiệm một sàn thanh khoản, không phải hoảng sợ. BTC tăng 3,10% từ ngày 28 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7, và ETH còn tốt hơn với mức tăng 8,06%. Đợt tăng này quan trọng vì BTC đã giữ ở trên 58.000 USD, nhưng nó không xóa bỏ thiệt hại từ dòng vốn chảy ra ETF tháng 6 và điều kiện vĩ mô thắt chặt hơn.
Thị trường truyền thống bình tĩnh hơn, nhưng sự kết hợp của những người dẫn đầu đáng chú ý. S&P 500 tăng 0,80% từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7, Dow tăng 1,24%, và Nasdaq 100 giảm 0,41%. Mô hình này cho thấy các nhà đầu tư không rời khỏi cổ phiếu nhưng đang chọn lọc hơn với các cổ phiếu tăng trưởng đắt đỏ và liên quan đến AI.
Bức tranh thị trường tổng thể trái chiều, không quá tích cực. VIX ở mức 16,76 vào ngày 2 tháng 7, cho thấy độ biến động thấp. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng lên 4,49%, tăng 12 điểm cơ bản từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7. Chỉ số Dollar giảm xuống 100,67, giảm 0,49% từ ngày 28 tháng 6, điều này làm giảm một số áp lực lên tài sản rủi ro nhưng không loại bỏ lo ngại về lãi suất cao hơn.
Hàng hóa đưa ra tín hiệu hơi tích cực cho lạm phát. Dầu thô WTI ở mức 68,48 vào ngày 2 tháng 7 sau khi giảm 2,12% từ ngày 28 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7, trong khi vàng tăng 1,03%. Giá dầu thấp hơn hỗ trợ ý tưởng rằng năng lượng không gây ra lạm phát rộng rãi, nhưng động thái lợi suất trái phiếu kho bạc cho thấy thị trường vẫn thiếu đủ bằng chứng cho một chính sách Fed thoải mái hơn.
Crypto: Dòng vốn ETF là tay lái ngắn hạn
Vấn đề chính của Bitcoin rõ ràng: giá đang cố gắng ổn định, nhưng dòng vốn tổ chức chưa cho thấy đợt bán tháo đã kết thúc. Các ETF Bitcoin spot của Mỹ dự kiến chứng kiến hơn 4,1 tỷ USD rút ra trong tháng 6, với IBIT của BlackRock chiếm 3 tỷ USD trong số đó, theo dữ liệu Bloomberg được Yahoo Finance trích dẫn (Yahoo Finance). Cointelegraph báo cáo rằng các ETF Bitcoin spot của Mỹ có 696,3 triệu USD dòng vốn chảy ra ròng hàng ngày vào ngày 25 tháng 6, đưa dòng vốn chảy ra tháng 6 lên 3,61 tỷ USD và dòng vốn chảy ra từ đầu năm đến nay lên 4,6 tỷ USD tại thời điểm đó (Cointelegraph).
Mô hình dòng vốn chảy ra quan trọng hơn bất kỳ ngày đơn lẻ nào vì nó thay đổi ai đang mua trên thị trường. Các ETF Bitcoin spot của Mỹ có 13 phiên liên tiếp dòng vốn chảy ra từ ngày 15 tháng 5 đến ngày 3 tháng 6, mất khoảng 4,4 tỷ USD trước khi chỉ thấy 3,05 triệu USD dòng vốn chảy vào ròng vào ngày 4 tháng 6 (CoinPaprika). Điều này có nghĩa là thị trường không chỉ đối mặt với giá thấp hơn, mà còn mất kênh nhu cầu tổ chức dễ thấy nhất.
Đây là lý do tại sao khoảng 58.000 USD đến 64.000 USD rất quan trọng. Nếu BTC giữ ở trên 58.000 USD và dòng vốn ETF chuyển sang tích cực trong vài ngày liên tiếp, các nhà giao dịch có thể coi động thái gần đây như tích lũy, không chỉ là đóng vị thế short. Nếu BTC giảm dưới mức hỗ trợ đó và dòng vốn chảy ra ETF tiếp tục, thị trường có thể sẽ coi đó là bằng chứng rằng nhu cầu tổ chức chưa quay lại.
Tâm lý thị trường đã mong manh. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Crypto ở mức 18 vào ngày 28 tháng 6, được coi là "cực kỳ sợ hãi" (AI Coin). Điều này khiến BTC nhạy cảm hơn với những thay đổi trong dòng vốn: một chuỗi dòng vốn chảy vào có thể kích hoạt một đợt phục hồi nhanh chóng, nhưng một dòng vốn chảy ra ETF lớn khác có thể đặt mức 58.000 USD vào tình trạng rủi ro một lần nữa.
Vĩ mô: Fed của Warsh vẫn kiểm soát xu hướng trung hạn
Fed vẫn là neo định giá trung hạn quan trọng nhất cho crypto, vàng và công nghệ tăng trưởng cao. Tuyên bố FOMC ngày 17 tháng 6 giữ khoảng mục tiêu lãi suất liên bang ở 3,50%-3,75% trong cuộc bỏ phiếu 12-0 và nói rằng lạm phát vẫn cao so với mục tiêu 2%, một phần do các cú sốc cung ứng trong các lĩnh vực bao gồm năng lượng (Tuyên bố của Fed). Dự báo tháng 6 cho thấy lãi suất liên bang trung vị năm 2026 là 3,8%, lạm phát PCE trung vị là 3,6%, và lạm phát PCE cốt lõi trung vị là 3,3%, giữ đường đi chính sách dự báo của ủy ban trên khoảng lãi suất hiện tại (Dự báo của Fed).
Điều này tạo ra một tình huống khó khăn cho BTC. Nếu lãi suất thấp hơn, dòng vốn vào ETF và tiến bộ quy định có thể đủ để đẩy giá lên cao hơn. Nhưng trong môi trường hiện tại, thị trường cần cả việc quay lại của dòng vốn tổ chức và một triển vọng vĩ mô mềm mại hơn, vì kỳ vọng lãi suất thực cao làm cho tài sản rủi ro dài hạn kém hấp dẫn hơn.
Sự kiện Fed quan trọng tiếp theo là cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 7 (Lịch Fed). Trước đó, thị trường sẽ theo dõi xem liệu giá dầu thấp hơn có xuất hiện trong dữ liệu lạm phát tháng 6. Nếu lạm phát nguội đi trong tháng 6 và tháng 7, thị trường có thể coi cơn sợ lạm phát trước đó như liên quan đến năng lượng. Nếu lạm phát cốt lõi vẫn cao, Fed có thể giữ lập trường diều hâu.
DATCO và quy định: việc mua cấu trúc cần một chất xúc tác tự tin
Câu chuyện về các công ty kho bạc Bitcoin vẫn quan trọng, nhưng thị trường ít tự tin hơn rằng việc mua của họ có thể bù đắp cho nhu cầu ETF yếu. Câu hỏi chính bây giờ là liệu việc mua này có còn quan trọng không nếu tài chính vốn chủ sở hữu trở nên đắt đỏ hơn và BTC giao dịch dưới mức tích lũy gần đây. Trong môi trường lãi suất cao, chán rủi ro, nhu cầu DATCO có thể giúp thiết lập một sàn, nhưng nó cũng có thể làm tổn hại tâm lý nếu các nhà đầu tư lo lắng về áp lực tài chính hoặc bán ép buộc.
Quy định vẫn là chất xúc tác tổ chức dài hạn rõ ràng hơn, nhưng thời gian biểu vẫn không chắc chắn. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis nói vào ngày 24 tháng 6 rằng Đạo luật CLARITY Thị trường Tài sản Kỹ thuật số sẽ đến sàn Thượng viện để tranh luận vào tháng 7, trong khi CoinPaprika báo cáo rằng dự luật được đặt trong Lịch Lập pháp Thượng viện vào ngày 1 tháng 6 và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua với tỷ số 15-9 vào ngày 14 tháng 5 (CoinPaprika). Cùng báo cáo lưu ý rằng dự luật vẫn cần 60 phiếu để vượt qua ngưỡng cloture của Thượng viện và Thượng viện trở lại từ kỳ nghỉ ngày 4 tháng 7 vào ngày 13 tháng 7, với kỳ nghỉ tháng 8 bắt đầu vào khoảng ngày 10 tháng 8 (CoinPaprika).
Điều này có nghĩa là Đạo luật CLARITY là một chất xúc tác thời gian, không phải một chất đã hoàn thành. Nếu cuộc tranh luận Thượng viện tiến về phía trước trước kỳ nghỉ tháng 8, crypto có thể nhận được sự tăng cường tự tin vì sự rõ ràng quy định làm cho các tổ chức truyền thống dễ dàng tham gia hơn. Nếu thời gian biểu bị trì hoãn cho đến mùa thu, BTC có thể vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào dòng vốn ETF và dữ liệu vĩ mô hơn là hy vọng về quy định.
Cổ phiếu: mùa thu nhập trở thành bài kiểm tra AI và tăng trưởng tiếp theo
Thị trường cổ phiếu đang tiến vào mùa thu nhập tháng 7 với hai câu chuyện cùng lúc. Ngân hàng và cổ phiếu giá trị đang hành động như thể nền kinh tế vẫn mạnh, trong khi bán dẫn cho thấy rằng kỳ vọng AI khó đáp ứng hơn. JPM tăng 1,12% từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7, phản ánh sự chuyển hướng sang tài chính trước các báo cáo thu nhập ngân hàng giữa tháng 7.
Thu nhập ngân hàng quan trọng vì chúng sẽ cho cái nhìn rõ ràng đầu tiên về tín dụng, thu nhập lãi suất ròng, căng thẳng người tiêu dùng và hoạt động doanh nghiệp dưới Fed giữ lãi suất cao lâu hơn. Nếu JPMorgan và các ngân hàng khác cho thấy xu hướng tín dụng mạnh và chi phí tiền gửi ổn định, điều đó cho thấy nền kinh tế đang xử lý lãi suất cao. Nếu dự phòng tăng hoặc ban quản lý có vẻ thận trọng, câu chuyện tăng trưởng vĩ mô có thể yếu đi, đặc biệt khi Fed ít có khả năng đưa ra hướng dẫn.
Chuỗi cung ứng AI đối mặt với thử thách khác: kỳ vọng rất cao. TSM ở mức 433,22 vào ngày 2 tháng 7 sau khi giảm 9,29% kể từ ngày 30 tháng 6, trong khi ASML giảm 6,30% và AMD giảm 5,47% từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7. Điều này không có nghĩa là chu kỳ AI đang kết thúc, nhưng nó cho thấy các nhà đầu tư đang chốt lãi ở các cổ phiếu mà giá đã kỳ vọng kết quả mạnh vào cuối năm.
Điều này khiến báo cáo giữa tháng 7 của TSMC trở thành một trong những bài kiểm tra chuỗi cung ứng quan trọng trong quý này. Thị trường sẽ theo dõi xem liệu ban quản lý có xác nhận nhu cầu AI và HPC mạnh, liệu việc sử dụng nút tiên tiến có giữ ở mức cao, và liệu hướng dẫn chi phí đầu tư có hỗ trợ chi tiêu cơ sở hạ tầng AI đang diễn ra. Một báo cáo vượt kỳ vọng nhưng có vẻ thận trọng có thể không đủ nếu các nhà đầu tư đã nghĩ rằng giao dịch AI quá đông đúc.
Meta Compute: Chi phí đầu tư AI cần một câu chuyện doanh thu
Meta là ví dụ rõ ràng nhất tuần này về điều các nhà đầu tư muốn từ AI: một con đường rõ ràng từ chi tiêu đến kiếm tiền. Bloomberg báo cáo rằng Meta đang xây dựng một doanh nghiệp cloud để bán sức mạnh tính toán AI dư thừa, bao gồm quyền truy cập vào các mô hình AI trên cơ sở hạ tầng của Meta và có thể tính toán AI thô, theo một câu chuyện Reuters được U.S. News xuất bản (U.S. News / Reuters). Kế hoạch vẫn đang phát triển và có thể thay đổi, nhưng được coi là một cách để Meta đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp về dịch vụ AI và ít phụ thuộc hơn vào quảng cáo (U.S. News / Reuters).
Phản ứng của cổ phiếu cho thấy tại sao câu chuyện này quan trọng. Meta tăng 8,81% từ ngày 30 tháng 6 đến ngày 1 tháng 7 sau báo cáo, và ở mức 586,32 vào ngày 2 tháng 7. Điều này cho thấy thị trường sẵn sàng thưởng cho chi tiêu AI khi có một kế hoạch đáng tin cậy để cơ sở hạ tầng kiếm tiền, không chỉ sử dụng vốn.
Đây cũng là lý do tại sao thu nhập cuối tháng 7 từ các công ty công nghệ lớn sẽ quan trọng. Các nhà đầu tư không chỉ xem liệu Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta và Apple có chi tiêu cho AI không. Họ sẽ muốn thấy liệu chi tiêu đó có dẫn đến tăng trưởng cloud, hiệu quả quảng cáo tốt hơn, doanh thu mới từ các mô hình, lợi ích năng suất, hay lợi thế nền tảng mạnh hơn.
Những gì cần theo dõi tiếp theo
- Hỗ trợ 58.000 USD và kháng cự 64.000 USD của BTC: Giữ được trên mức hỗ trợ sẽ giữ mở con đường phục hồi, nhưng việc lấy lại 64.000 USD sẽ là tín hiệu rõ ràng hơn rằng vốn theo xu hướng đang quay lại.
- Dòng vốn ETF Bitcoin spot: Tín hiệu đảo chiều quan trọng nhất sẽ là vài phiên liên tiếp với dòng vốn chảy vào ròng có ý nghĩa, không chỉ một ngày tích cực sau một chuỗi dài dòng vốn chảy ra.
- Cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 7: Thị trường sẽ theo dõi liệu Fed có giữ tùy chọn diều hâu sống hay làm mềm giọng điệu nếu áp lực lạm phát do dầu thô giảm (Lịch Fed).
- Dữ liệu lạm phát tháng 6: Một chỉ số mát hơn sẽ hỗ trợ quan điểm rằng cơn sợ lạm phát gần đây là một cú sốc năng lượng; một chỉ số cốt lõi chắc chắn khác sẽ giữ áp lực lên crypto, vàng và công nghệ tăng trưởng cao.
- Thời gian Đạo luật CLARITY: Một cuộc tranh luận Thượng viện trước kỳ nghỉ tháng 8 sẽ hỗ trợ tự tin crypto tổ chức, trong khi sự trì hoãn sẽ giữ quy định trong "thùng chất xúc tác tương lai" (CoinPaprika).
- Thu nhập ngân hàng: JPMorgan và nhóm ngân hàng giữa tháng 7 sẽ đặt tông cho chất lượng tín dụng, chi phí tiền gửi và liệu lãi suất cao có bắt đầu cắn.
- TSMC và ASML: Báo cáo của họ sẽ là bài kiểm tra lớn đầu tiên về liệu việc kéo lùi chuỗi cung ứng AI chỉ là chốt lãi hay bắt đầu nén định giá rộng hơn.
- Meta và việc kiếm tiền AI megacap: Thị trường muốn bằng chứng rằng chi phí đầu tư AI có thể trở thành doanh thu, không chỉ một trung tâm chi phí khác.
Kết luận
Thị trường tuần này trông tốt hơn trên bề mặt so với cảm giác bên dưới. BTC tăng, ETH thậm chí còn tốt hơn, giá dầu giảm, đồng đô la giảm và VIX giữ ở mức thấp. Nhưng câu chuyện thực sự vẫn về thanh khoản: dòng vốn chảy ra ETF đã làm suy yếu hỗ trợ tổ chức của crypto, Fed chưa báo hiệu bất kỳ nới lỏng nào cho tài sản rủi ro, và bán dẫn cho thấy rằng chỉ có tiếp xúc AI không còn đủ.
Đối với các nhà giao dịch, giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào việc liệu các động lực thanh khoản có bắt đầu thẳng hàng. Một kịch bản tích cực sẽ bao gồm dòng vốn ETF chuyển sang tích cực, lạm phát tháng 6 nguội đi, Đạo luật CLARITY tiến lên trước kỳ nghỉ tháng 8, và thu nhập tháng 7 cho thấy chi tiêu AI vẫn dẫn đến tăng trưởng doanh thu. Một kịch bản yếu hơn sẽ là ngược lại: BTC giảm dưới 58.000 USD, dòng vốn chảy ra ETF tiếp tục, lạm phát cốt lõi vẫn cao, và hướng dẫn thu nhập AI không hỗ trợ định giá cao.
Cách đơn giản nhất để nhìn nhận là crypto đang cố gắng tìm đáy trong khi cổ phiếu đang tiến vào bài kiểm tra thu nhập. Bitcoin cần dòng vốn ETF để cho thấy vốn tổ chức đang quay lại. Cổ phiếu cần thu nhập để chứng minh rằng lãi suất cao chưa làm tổn hại tăng trưởng. Cho đến khi một trong những tín hiệu này rõ ràng hơn, thị trường vẫn có thể giao dịch nhưng mong manh.
Miễn trừ trách nhiệm
Trang này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên môn khác, cũng không phải là lời mời mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào của BingX hoặc bên thứ ba. Giao dịch có rủi ro đáng kể; đòn bẩy có thể khuếch đại cả lãi và lỗ, và bạn có thể mất toàn bộ ký quỹ đã nạp. Dữ liệu thị trường được trích dẫn ở đây có thể không cập nhật tại thời điểm đọc. Hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho kết quả tương lai. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định nào liên quan đến và xác định xem bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào có phù hợp với bạn dựa trên mục tiêu đầu tư và tình hình cá nhân và tài chính của bạn. BingX và các chi nhánh của họ không chấp nhận trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc dựa vào nội dung này, trong phạm vi tối đa được pháp luật cho phép. Vui lòng xem xét tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn trước khi giao dịch.
