Цього тижня ринок подав суперечливі сигнали. NVIDIA опублікувала сильні результати, які підтримують поточне зростання ШІ-інфраструктури, але ринок облігацій нагадав інвесторам, що високі процентні ставки залишаються основним обмеженням для ризикованих дій (NVIDIA, протоколи Федеральної резервної системи).
Це напруження було очевидним серед різних активів. Американські акції відновились до четверга, волатильність знизилася, а акції напівпровідників стабілізувалися після результатів NVIDIA. Криптовалютні ринки були спокійнішими: Біткоїн залишався у верхніх $70,000, Ethereum знову показав гірші результати, а потоки біткоїн-ETF були негативними кілька днів поспіль (таблиця потоків біткоїн-ETF Bitbo).
Знімок ринку: ризик залишався сильним, але чіткого прориву не було
Між 18 та 21 травня S&P 500 виріс на 0,42%, Nasdaq 100 піднявся на 0,39%, Dow піднявся на 1,63%, а Russell 2000 виріс на 1,45%. Це показує, що акції були в цілому стійкими, а не лише керованими великими технологічними компаніями. Біткоїн впав на 0,62% з 17 по 21 травня, а Ethereum впав на 1,98%. Біткоїн залишався попереду, але криптовалюти не приєдналися до відновлення акцій.
VIX впав з 19,25 до 16,68, показуючи, що інвестори менше хвилювалися до кінця тижня. Тим не менш, процентні ставки залишались високими. Дохідність 10-річних казначейських облігацій досягла 4,69% 19 травня, а 30-річні досягли 5,20%, що зберігало тиск на довгострокові активи навіть коли акції відновлювались.
Протоколи ФРС: дебати щодо політики стають більш двосторонніми
Квітневі протоколи FOMC дали інвесторам більше причин звертати увагу на зростаючі дохідності. Більшість членів сказала, що може знадобитись більше ужорсточення політики, якщо інфляція залишиться вище 2%, і багато хто хотіли прибрати формулювання, що передбачає упередженість до послаблення (протоколи Федеральної резервної системи).
Це важливо, тому що дебати ФРС більше не стосуються лише того, наскільки швидко прийдуть скорочення ставок. Комітет тепер розділений між однією стороною, яка бачить майбутнє послаблення як доречне, коли дезінфляція відновиться або ринок праці послабне, і іншою стороною, яка хоче, щоб формулювання політики залишало простір для поновленого ужорсточення, якщо інфляція залишиться стійкою.
Ця ситуація встановлює обмеження на ринкові оцінки. Навіть якщо прибутки від ШІ сильні, Біткоїн тримається, а акції зростають, дохідність 10-річних близько 4% і 30-річних вище 5% ускладнюють успіх довгострокових історій зростання (NVIDIA).
NVIDIA: торгівля ШІ-інфраструктурою пройшла найбільший тест
NVIDIA була ключовою корпоративною подією тижня, оскільки дає найчіткіше уявлення про те, чи витрати на ШІ все ще стимулюють доходи. Компанія повідомила про доходи за Q1 FY2027 у розмірі $81,6 мільярда, зріст на 85% порівняно з минулим роком, і рекордні доходи Центрів даних у розмірі $75,2 мільярда, зріст на 92% рік до року (NVIDIA).
Сильні результати стосувались не лише минулого. NVIDIA очікує, що доходи Q2 становитимуть $91,0 мільярда, плюс-мінус 2%, і не розраховує на жодні доходи Центрів даних з Китаю у цьому прогнозі. Це означає, що Китай тепер розглядається як можливий бонус, а не обов'язковий для зростання. Якщо Китай відкриється знову, це додасть попиту, але якщо ні, зростання NVIDIA все одно продовжиться.
NVIDIA також збільшила свої щоквартальні дивіденди з $0,01 до $0,25 на акцію і схвалила ще $80 мільярдів для викупу акцій, повернувши близько $20 мільярдів акціонерам у Q1 (NVIDIA). Це важливо, оскільки NVIDIA тепер розглядається не лише як швидкозростаючий виробник чіпів, але як багатий на готівку лідер інфраструктури, здатний повертати значний капітал інвесторам.
Тим не менш, реакція акцій не була вибуховою. NVDA впала на 4,51% від відкриття понеділка до закриття четверга, в той час як SMH виріс на 0,35%, а SOXQ виріс на 1,48%, що свідчить про те, що ринок прийняв силу прибутків, але не розглядав це як причину негайно переоцінити всю торгівлю ШІ вище.
Головна суть не в тому, що NVIDIA когось підвела. Очікування просто дуже високі зараз. Компанія показала, що попит на ШІ-інфраструктуру сильний, але інвестори задаються питанням, чи зможе вона продовжувати перевершувати очікування, оскільки ставки зростають і витрати великих технологічних компаній привертають більше уваги.
Ринки прогнозів: торгівля подіями стає ринковою інфраструктурою
Ринки прогнозів відіграють більшу роль у злитті криптовалют і традиційних фінансів. Головна зміна полягає в тому, що контракти на події більше не призначені лише для спекуляцій. Вони починають з'єднуватись з більшими пулами ліквідності, фінансуванням стейблкоїнами та уніфікованими торговими рахунками, які дозволяють користувачам торгувати спотовими, деривативними, токенізованими активами та продуктами на основі подій в одному місці.
Це важливо, оскільки ринки прогнозів перетворюють ринкові настрої у щось, чим можна торгувати. Замість того, щоб просто спостерігати за опитуваннями, нотатками аналітиків або трендами соціальних медіа, трейдери можуть оцінювати шанси виборів, великих подій, цін активів, спортивних результатів або політичних рішень у реальному часі. Для криптовалют це приносить нову торгову активність та залученість. Для традиційних фінансів це може стати новим способом вимірювання очікувань.
Більша зміна стосується інфраструктури. Деякі ончейн-платформи тестують безкомісійні контракти подій, уніфіковану маржу та заставу стейблкоїнів. Це полегшує торгівлю і допомагає ринкам прогнозів відчуватись як природна частина торгівлі деривативами. Водночас токенізовані акції, товари та валютні продукти відкривають ринок за межами лише криптопар. Довгострокова мета - модель "торгуй усім", де користувачі можуть переміщуватись між криптовалютами, макроекономікою, реальними активами та ризиками подій, не залишаючи того самого торгового середовища.
Контракти подій близькі до межі між фінансовими деривативами, іграми та інформаційними ринками, тому вони ймовірно отримають більше уваги зі зростанням торгівлі. Традиційні біржі та регулятори зосередяться на цілісності ринку, дотриманні санкцій, ризику маніпуляцій та тому, чи можуть цілодобові ончейн-ринки безпечно перетинатися з регульованими товарними та акціонерними ринками. Це не обов'язково має зупинити сектор, але означає, що наступна фаза залежить від того, чи вирішать регулятори включити ринки прогнозів у формальну структуру, чи відштовхнути їх.
Головна суть полягає в тому, що ринки прогнозів слід розглядати менше як нішевий криптопродукт і більше як ранній тест того, наскільки далеко ончейн-фінанси можуть досягти реальних ризиків подій. Якщо ця модель працює, вона додає ще один рівень до криптовалютних ринків: стейблкоїни обробляють розрахунки, токенізовані активи забезпечують заставу, деривативи пропонують кредитне плече, а ринки прогнозів перетворюють настрої у щось торговане.
Криптовалюти та RWA: інституційні теми залишаються непорушними, але потоки слабшають
Головна проблема Біткоїна цього тижня була не в падінні ціни, а в сповільненні потоків фондів. Американські спотові біткоїн-ETF зафіксували відтоки $209,9 мільйона 18 травня, $865,3 мільйона 19 травня та $71,1 мільйона 20 травня, при цьому IBIT складав більшість відтоку 19 травня (таблиця потоків біткоїн-ETF Bitbo). Це відрізняється від початку травня, коли сильний попит ETF допомагав Біткоїну залишатися сильним.
Це важливо, оскільки Біткоїн поводиться більше як великий інституційний актив. Коли потоки ETF позитивні, Біткоїн може легше справлятись з вищими процентними ставками. Але коли потоки стають негативними і дохідності казначейських облігацій зростають, Біткоїну важче прориватись.
Історія RWA виглядала краще за історію ETF. Токенізовані казначейські облігації США досягли $15,34 мільярда розподіленої вартості станом на 21 травня з 7-денним APY 3,40%; Circle, Ondo, Securitize та Franklin Templeton були чотирма найбільшими платформами за вартістю (RWA.xyz). ONDO також виріс приблизно з $0,34 до $0,42 протягом тижня, показуючи, що RWA-токени мали кращий імпульс, ніж BTC або ETH, навіть коли більший криптовалютний сегмент залишався обережним.
RWA залишається актуальним, оскільки високі дохідності казначейських облігацій роблять токенізовані готівкові продукти більш привабливими. Якщо ФРС підтримуватиме високі ставки, ончейн-продукти казначейських облігацій можуть продовжувати пропонувати стабільну дохідність. Якщо дохідності швидко впадуть, сектору може знадобитись більше функцій, таких як використання токенів як застави або дозвіл миттєвого викупу, щоб зберегти зацікавленість інвесторів.
Підсумок
Ринок з 17 по 21 травня був одночасно сильним і крихким. NVIDIA довела, що попит на ШІ-інфраструктуру все ще високий, але реакція акцій показала, що просто бути хорошим недостатньо, коли очікування вже дуже високі.
У криптовалютах Біткоїн показав кращі результати ніж Ethereum, але негативні потоки ETF є попередженням. Для RWA загальне середовище все ще хороше, оскільки високі дохідності казначейських облігацій підтримують попит на токенізовані казначейські облігації, але ціни токенів все ще залежать від ліквідності та загального апетиту до ризику.
Наступний крок ринку ймовірно залежатиме від трьох речей: чи знизяться дохідності казначейських облігацій, чи стабілізуються потоки біткоїн-ETF, і чи побачать інвестори результати NVIDIA як докази тривалого грошового потоку від ШІ замість піку циклу витрат на ШІ.
Застереження
Ця сторінка призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною або іншою професійною консультацією, а також не є пропозицією купувати, продавати або утримувати будь-які цифрові активи від BingX або будь-якої третьої сторони. Торгівля пов'язана зі значним ризиком; кредитне плече може посилювати як прибутки, так і збитки, і ви можете втратити всю свою внесену маржу. Ринкові дані, наведені тут, можуть бути не актуальними на момент читання. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Ви несете повну відповідальність за будь-які рішення, пов'язані з визначенням того, чи підходить або відповідає вам будь-який продукт або послуга на основі ваших інвестиційних цілей та особистої і фінансової ситуації. BingX та їхні афілійовані компанії не несуть відповідальності за будь-які збитки, що виникають від покладання на цей контент, у максимально дозволеній законом мірі. Будь ласка, розгляньте свою фінансову ситуацію та толерантність до ризику перед торгівлею.