Pendle Finance (PENDLE) переписывает правила трейдинга доходностью в DeFi. Всего за один месяц его общий заблокированный объём (TVL) взлетел с примерно 5 млрд USD до более 8,9 млрд USD (август 2025), закрепив за собой статус одного из самых быстрорастущих протоколов в отрасли. В основе успеха лежит простая, но мощная идея: разделить ваш криптоактив на две части — одна представляет исходный капитал, другая — все будущие вознаграждения, которые он принесёт.
Pendle Finance TVL | Источник: DefiLlama
Этот процесс, известный как токенизация доходности, позволяет как консервативным инвесторам, так и активным трейдерам управлять доходностью как никогда ранее. С помощью Pendle вы можете фиксировать стабильную доходность на волатильном рынке или спекулировать на изменениях доходности ради потенциально более высокой прибыли — всё это в permissionless, прозрачной и on‐chain среде.
Что такое Pendle Finance (PENDLE) и как это работает?
Pendle Finance — это протокол децентрализованных финансов (DeFi), дающий вам полный контроль над доходностью ваших криптоактивов. Вместо того чтобы просто держать актив с начисляемой доходностью и надеяться на благоприятные ставки, Pendle позволяет разделить этот актив на два отдельных токена: один отражает исходную стоимость (principal), другой — будущие доходы. Это открывает множество стратегий: от фиксации стабильного дохода и спекуляций на изменении доходности до создания структурированных продуктов дохода, причём без утраты контроля над средствами.
Pendle стремительно завоевал доминирующее положение в DeFi: TVL вырос с менее чем 300 млн USD в начале 2024 года до почти 9 млрд USD в августе 2025. Этот взрывной рост обусловлен его капиталоэффективным дизайном и сильным внедрением в стратегиях фарминга баллов и рестейкинга, привлекая как розничных пользователей, так и профессиональных yield farmers.
Занимая 50–60 % рынка токенизации доходности, Pendle стал краеугольным протоколом для институциональных и продвинутых DeFi‐трейдеров. Возможность разделения актива на principal и yield даёт пользователям беспрецедентную гибкость: от фиксации дохода и спекуляций до комбинирования обоих подходов, открывая возможности, недоступные при традиционном стейкинге.
Преобразование неопределённой доходности в возможности
В DeFi вознаграждения за стейкинг или предоставление ликвидности могут ежедневно меняться в зависимости от спроса на рынке, цен токенов и стимулов протоколов. Pendle превращает эту непредсказуемую доходность в структурированные, торгуемые продукты. Это значит, что вы можете:
• Зафиксировать стабильную доходность для спокойствия.
• Спекулировать на росте доходности ради большей потенциальной прибыли.
• Защититься от снижения доходности, чтобы сохранить поток доходов.
Двухтокеновая система Pendle
Как работают токены YT и PT в Pendle | Источник: документация Pendle
Pendle использует механизм, вдохновленный бонд-стрipping в традиционных финансах, но реализованный полностью on-chain:
• Principal Token (PT): Представляет ваш исходный актив. Может быть обменян 1:1 на базовый токен при погашении, обеспечивая предсказуемую доходность.
• Yield Token (YT): Представляет весь будущий доход от актива до срока погашения. Владельцы YT получают доход со временем, что идеально для трейдеров, считающих, что доходность вырастет.
Например, если вы внесёте stETH в Pendle, вы получите PT-stETH (ваш капитал) и YT-stETH (будущие стейкинг-вознаграждения). Их можно хранить, продавать или торговать независимо, в зависимости от стратегии.
Как работает Pendle V2: пошаговый обзор
Pendle V2 — это обновлённая версия протокола торговли доходностью Pendle Finance, разработанная для более эффективной, гибкой и удобной токенизации доходности. В то время как оригинальный Pendle представил концепцию разделения активов на Principal Token (PT) и Yield Token (YT), V2 улучшил её, введя токены Standardized Yield (SY) для широкой совместимости активов, настраиваемый AMM (автоматический маркетмейкер), оптимизированный для активов со временем убывающей стоимости, а также повысив эффективность использования капитала. Эти обновления позволяют трейдерам входить и выходить из позиций с фиксированной или переменной доходностью с меньшим проскальзыванием, большей ликвидностью и более широкими стратегическими возможностями.
Pendle V2 делает токенизацию доходности простой, даже если вы новичок в DeFi. Вот как выглядит процесс от начала до конца:
1. Депозит актива
Предположим, у вас есть 1 wstETH (wrapped staked ETH), который получает вознаграждения за стейкинг в сети Ethereum. Вы вносите его в Pendle. Протокол автоматически преобразует его в токен Standardized Yield (SY), обёртку, которая придаёт всем доходным активам единый формат. Этот стандарт SY (EIP-5115) делает ваш актив совместимым с системой торговли и разделения доходности Pendle.
2. Создание Principal & Yield токенов
Как создавать PT и YT на Pendle | Источник: документация Pendle
Из вашего SY-wstETH Pendle выпускает два новых токена:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Представляет первоначальную ставку ETH, обратнообмениваемый 1:1 при погашении. Считайте это вашей «безопасной» частью.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Представляет все вознаграждения за стейкинг, которые ваш wstETH будет генерировать до срока погашения. Это «переменная» часть, которая колеблется вместе с доходностью стейкинга.
Если годовая доходность стейкинга stETH составляет 5% и срок погашения через год, YT-wstETH даст вам примерно 0,05 stETH к концу этого периода (без учета изменений цены).
3. Торговля на AMM Pendle
Как работает AMM Pendle | Источник: документация Pendle
На фирменном AMM Pendle можно торговать как PT, так и YT; он оптимизирован для учета снижения стоимости со временем.
• Предоставляет глубокую ликвидность для основных доходных активов, таких как stETH, aUSDC и ezETH.
• Точные модели ценообразования, учитывающие снижение доходности по мере приближения даты истечения.
• Меньшее проскальзывание по сравнению с традиционными AMM, особенно при крупных сделках.
В результате вы можете эффективно входить в позиции или выходить из них в любое время до истечения срока.
Узнайте больше: Ликвидный стейкинг Ethereum Lido в 2025 году: как стекать ETH и почему он лидирует на рынке
4. Выбор стратегии
Двухтокеновая система Pendle открывает несколько стратегий:
• Фиксированная доходность: покупайте PT с дисконтом и держите до срока истечения для получения предсказуемой прибыли независимо от изменений доходности.
• Спекулятивная прибыль: покупайте YT, если ожидаете, что базовая APY превысит подразумеваемую рыночную APY, что может принести доход выше фиксированной доходности.
• Гибрид и хеджирование: держите PT и YT или используйте их для хеджирования существующих DeFi-позиций, сочетая безопасность с потенциальной прибылью.
• Предоставление ликвидности: вносите PT, YT или SY в пулы ликвидности Pendle, чтобы зарабатывать комиссионные за свап и стимулы PENDLE.
5. При наступлении срока
Когда наступает дата истечения срока:
• Держатели PT могут выкупить свои токены за базовый актив по полной стоимости (например, 1 PT-wstETH → 1 stETH), независимо от колебаний доходности.
• Держатели YT прекращают получать доход; их токены обнуляются. Весь собранный доход можно забрать напрямую через панель управления Pendle.
Такая структура делает PT похожим на инструмент с фиксированным доходом, а YT — на краткосрочный фьючерс на доходность; оба полностью on-chain и могут торговаться в любое время.
Что такое Boros от Pendle и как это работает?
Платформа Boros от Pendle, изначально называвшаяся «Pendle V3», знаменует эволюцию протокола в направлении маржинальной торговли доходностью, выходя за рамки первоначальной модели создания ончейн-токенов доходности. В то время как предыдущие версии сосредоточились на разделении вознаграждений за стейкинг или процентов по кредитам на Principal Token (PT) и Yield Token (YT), Boros вводит новый подход, токенизируя офчейн ставки финансирования с рынка бессрочных фьючерсов. Эта инновация позволяет трейдерам спекулировать, хеджировать или фиксировать движение ставок финансирования по основным цифровым активам, открывая рынок, ранее недоступный в DeFi.
Boros официально запущен на Arbitrum в начале 2025 года, начав с токенизации ставок финансирования для BTC и ETH, полученных с Binance. Высокий спрос быстро привел к увеличению лимитов открытого интереса, а Pendle объявила о планах поддержки SOL, BNB и интеграции с такими площадками, как Hyperliquid. Всего за несколько недель совокупный объем торгов на рынке ставок финансирования достиг десятков миллионов долларов, и Boros стал одним из самых торгуемых продуктов Pendle. В настоящее время Boros составляет 58% от общего TVL Pendle, превысившего 8,9 млрд долларов, играя ключевую роль на рынке ончейн-торговли доходностью.
Основным катализатором роста стало сотрудничество Pendle с Ethena, интегрировавшее их синтетический доллар USDe на рынки фиксированной доходности Pendle. Это создало стратегию с циклическим повторением, которая также использует пулы кредитования Aave. Цикл работает следующим образом:
1. Купить PT-USDe на Pendle, чтобы зафиксировать доходность.
2. Использовать эти PT в качестве залога на Aave для заимствования USDC.
3. Конвертировать USDC обратно в USDe и повторить цикл.
Источник: Pendle в X
Доходность PT-USDe в среднем составляла 8,8%, тогда как ставки по заимствованию USDC на Aave колеблются между 4% и 6%, создавая привлекательный спред. Обе протоколы получают выгоду: Aave удерживает 10% от комиссии за заимствование, а Pendle взимает 5% при выпуске PT. Популярность этой стратегии очевидна: когда Aave в сентябре 2025 г. увеличил лимит залога PT-USDe на 600 млн долларов, он был полностью использован в течение часа, что подняло TVL залога PT до рекордных 4,6 млрд долларов.
Теперь USDe от Ethena составляет более 6,1 млрд долларов (около 70%) от общего TVL Pendle, а спрос на продукты со стабильной доходностью достиг исторического максимума благодаря тренду DeFi в сторону специализированных экосистем стейблкоинов. Хотя это создаёт мощный импульс роста для Pendle, трейдерам следует помнить, что если доходность PT опустится ниже стоимости заимствования, прибыльность цикла исчезнет, поэтому необходим активный мониторинг.
1. Yield Units (YU): основной строительный блок
Boros представляет Yield Units (YU) — новый токенизированный инструмент, отражающий доход или расход по funding rate. Каждый YU соответствует доходу (или расходу) от одного базового актива, например 1 BTC или 1 ETH, полученному (или уплаченному) через финансирование бессрочных фьючерсов до истечения срока вплоть до момента расчёта. Это позволяет трейдерам напрямую покупать или продавать будущий поток funding rate без открытия позиции на изменение цены актива.
2. Длинные и короткие YU
Долгосрочная ставка против краткосрочной на Boros | Источник: документы Pendle
Boros позволяет трейдерам занимать две противоположные позиции:
• Long YU: Вы платите фиксированную ставку финансирования и получаете фактическую ставку. Если фактическая ставка окажется выше фиксированной, вы получаете прибыль от разницы.
• Short YU: Вы получаете фиксированную ставку финансирования и платите фактическую. Если фактическая ставка ниже фиксированной, вы в выигрыше.
Иными словами, Long YU выгоден при росте ставок, а Short YU — при снижении. Это позволяет трейдерам спекулировать на трендах ставок, аналогично рынкам процентных ставок в традиционных финансах.
Читать далее: Что такое соотношение Long/Short и как использовать его в торговле фьючерсами на криптовалюту
3. Механика, хранилища и управление рисками
Чтобы обеспечить стабильность рынка, Boros запустился с консервативными ограничениями: $10 млн открытого интереса на рынок и кредитное плечо 1.2×. По мере роста ликвидности лимиты были увеличены до $28 млн.
• Хранилища для поставщиков ликвидности: В Boros есть специализированные хранилища LP, где пользователи могут вносить активы для обеспечения ликвидности торговым парам YU. Взамен они получают комиссионные за свопы, награды в PENDLE и, возможно, дополнительную доходность, если предполагаемая ставка работает в их пользу.
• Контроль рисков: Boros использует маржинальные требования, лимиты на открытые позиции и цены из оракулов для минимизации риска высокой волатильности или манипуляций на рынке.
Почему Boros важен для экосистемы Pendle Finance
Boros важен, потому что он открывает доступ к сегменту рынка доходности криптовалют, ранее недоступному для трейдеров в ончейне — возможность торговать волатильными ставками финансирования по бессрочным фьючерсам структурированно и прозрачно. Теперь трейдеры могут спекулировать, хеджировать или фиксировать ставки, как они делают это с процентными ставками в традиционных финансах. Для учреждений и продвинутых DeFi-протоколов, таких как Ethena, это меняет правила игры — позволяет хеджировать риски или фиксировать ставки в рамках дельта-нейтральных стратегий без выхода за пределы блокчейна.
Его влияние на рост Pendle было мгновенным и значительным. Всего за 48 часов после запуска Boros привлек депозиты в BTC и ETH на сумму $1.85 млн, увеличив TVL Pendle до более чем $8.27 млрд и вызвав рост токена PENDLE на 45%. Этот импульс закрепил лидерство Pendle в ончейн-торговле доходностью, с долей рынка в 58%, где Boros выступает ключевым драйвером.
Как торговать PENDLE на BingX
Вы можете торговать PENDLE на BingX как на спотовом рынке, так и на рынке фьючерсов, в зависимости от вашей стратегии.
1. Спотовая торговля: покупка или продажа PENDLE
Страница торговли PENDLE/USDT на спотовом рынке с помощью BingX AI
1. Войдите в аккаунт BingX или зарегистрируйтесь.
2. Внесите USDT или другую поддерживаемую криптовалюту.
3. Найдите торговую пару PENDLE/USDT.
4. Разместите рыночный или лимитный ордер для мгновенной покупки или продажи PENDLE.
2. Фьючерсная торговля: займитесь Лонг или Шорт по PENDLE с использованием кредитного плеча
Фьючерсный контракт PENDLE/USDT на BingX с аналитикой BingX AI
1. Откройте вкладку «Futures» и выберите пару PENDLE/USDT.
2. Выберите уровень кредитного плеча и установите цену входа.
3. Размещайте ордера на лонг (покупку) или шорт (продажу) в зависимости от прогноза рынка.
4. Управляйте рисками с помощью стоп-лосс и тейк-профит.
BingX AI помогает торговать умнее, предоставляя данные о рыночном сентименте в реальном времени, оповещения о волатильности и инсайты технического анализа. Используйте BingX AI на споте и фьючерсах для отслеживания трендов, определения точек входа и выхода и адаптации к изменяющимся рыночным условиям.
Основные выводы
Pendle Finance зарекомендовал себя как один из лидеров рынка доходности DeFi, предлагая структурированные решения для навигации по непредсказуемым доходам. В версии V2 пользователи могут разделять активы на основную сумму и доходную часть, что позволяет применять стратегии от фиксированного дохода до спекуляции на доходности, сохраняя при этом гибкость капитала. С Boros протокол расширяет возможности на доходность, привязанную к деривативам, предоставляя трейдерам и институциональным инвесторам новые инструменты для хеджирования или получения выгоды от колебаний ставок финансирования.
Однако, несмотря на впечатляющий рост и инновации Pendle, торговля доходностью, особенно с использованием кредитного плеча или деривативных продуктов, несет в себе риски. Волатильность рынка, изменения ликвидности и ошибки прогнозирования ставок могут привести к убыткам. Как и в любой стратегии DeFi, участникам следует оценивать свой уровень риска, понимать механику протокола перед инвестированием и начинать с суммы, которую они готовы потерять.
