レイ・ダリオ氏は、2026年に起きたホルムズ海峡を巡る米国とイランの対立を、英国の1956年スエズ危機になぞらえ、米国の覇権と金融面の支配にとっての構造的な転換点だと位置づけた。米国の国家債務は$39 trillionに達し、外貨準備に占めるドル比率は56.9%と1995年以来の低水準に落ち込んだ。記事は、こうした指標と中東の要衝を巡る緊張が同時に進行している点を取り上げている。

米連邦準備銀行（FRB）系の共同調査によると、企業は当面、高止まりする原油コストの増加分を吸収している一方で、インフレへの警戒感が急速に強まっている。企業の25%がインフレを最も差し迫った課題に挙げた。ホルムズ海峡では主要航路が機雷で封鎖されたままで、船舶の通航量は戦前の3分の1にとどまり、戦略石油備蓄も数十年ぶりの低水準に落ち込んでいる。EIAは、原油価格は高水準で安定し、戦前の水準に戻りにくいとの見通しを示している。

米連邦準備制度理事会（FRB）の新議長Kevin Warshが初の金融政策声明で予想以上にタカ派姿勢を示し、市場は年内に25bpの利上げを3回織り込んだ。政策金利は4.25–4.5%に達する可能性がある。これを受けて世界のテクノロジー株が売られ、SpaceXは16.43%下落して時価総額から$400億が消えた。原油はホルムズ海峡の通行を巡る不透明感が残る中でも供給懸念の後退が意識され、$77/バレルまで下落し、一部では$50–60/バレルへの低下も見込まれている。

GLP-1系の減量薬（セマグルチドなど）は、利用者の摂取カロリーと食料品支出を大きく減らし、grocery支出は約5～6%低下するという。臨床データでは、削減されやすいのは赤身肉や含糖飲料など、炭素排出の大きい食品カテゴリーだ。米国では大豆や糖類の需要に下押し圧力がかかり、USDAのデータではトウモロコシと大豆の作付け見通しが鈍化し、牛群の飼養頭数は75年ぶりの低水準となっている。こうした動きは規制ではなく消費行動の変化により進み、食品企業の決算や農業データにも表れている。

ペンシルベニア大学ウォートン校のペン・ウォートン予算モデル（PWBM）は、米連邦債務が約20年以内にGDP比210%という持続不可能な上限に達する可能性があると警告した。背景には、高齢化に伴う支出の硬直性と、医療費が経済成長を上回るペースで増えることがある。同モデルは、社会保障（ソーシャル・セキュリティ）の信託基金が2032年に枯渇し、その時点で法定給付の約83%しか支払えなくなる見通しも示している。特定の企業や商品を指す分析ではないが、財政リスクの高まりにより米国債の信用が市場で再評価される可能性を示唆する。

市場では、SpaceXとTeslaの合併・買収の臆測が再び強まっている。SpaceXが上場後の最初の1週間で株価が37%上昇し、時価総額が2.44兆ドルに膨らんだことで、Teslaを株式交換で取得する際に必要な新株発行比率が46%から38%に下がったためだ。Teslaは直近4四半期のGAAP純利益が34億ドルにとどまり、2023年の150億ドル水準を大きく下回る。記事は、Teslaの約1.5兆ドルの時価総額が未実現のAI・ロボット関連の物語に強く依存している点に触れる一方、公式なM&Aの進展や具体的な取引行為は示されていないとしている。

記事は、SpaceXのIPOが大きく抑価され、初日の株価上昇によって同社が得られたはずの資金が167億ドル失われたと指摘する。AI事業を主要な成長エンジンと位置付ける同社は、Q1だけでデータセンターやGPUなどに77億ドルを投じており、資金需要が一段と膨らんでいる。手元資金はIPO収入と現金を合計しても500億ドル未満にとどまり、1年以内に使い切る可能性があるため、増資の頻発と希薄化リスクが焦点になる。未上場ながら評価額は2.44兆ドルに達し、テスラ向け融資返済を含む資金繰りは市場の評価にも影響し得るとしている。

ホルムズ海峡が再び開放される可能性があっても、タンカー航程の長さやアジアの原油在庫が多年ぶりの低水準にあることなどから、原油とLNGの供給逼迫は8月以降まで続く見通しだ。戦争でカタールのラスラファンLNGターミナルなど重要施設が損傷したことも、回復を遅らせる要因となる。フィリピンは3月下旬に国家エネルギー緊急事態を宣言し、東南アジア各国ではディーゼル配給、石炭火力の再稼働、エタノール混合の加速などの対応が広がっている。和平合意が14項目の覚書にとどまり履行に不透明感が残るうえ、米国の再攻撃示唆やイランの新たな海峡管理機関設置も不確実性を高めている。

Maverick Capital co-CIOs Silver and Tykocinski warn of an 'air pocket' between AI infrastructure spending and productivity realization, signaling near-term volatility. They observe a structural rotation: bottlenecks moving from GPUs toward semiconductor tools and materials, then back downstream towa