Sebuah stablecoin “depeg” adalah ketika koin yang dipatok $1 diperdagangkan secara signifikan menjauh dari $1. Ini terjadi karena guncangan likuiditas, masalah cadangan/pihak lawan, keanehan oracle/pertukaran, kegagalan kode/mekanisme, atau hilangnya kepercayaan. Depeg bisa singkat (beberapa sen dari $1) atau bencana (beberapa sen dari dolar). Untuk mengurangi risiko: diversifikasi di berbagai stablecoin/penerbit, utamakan cadangan transparan dan likuiditas dalam, batasi alokasi, ketahui jalur penukaran Anda, dan tetapkan aturan keluar yang telah direncanakan sebelumnya.
Ketika koin “stabil” kehilangan stabilitasnya, seluruh pasar kripto merasakannya. Stablecoin dimaksudkan sebagai aset lindung nilai, dolar digital untuk para trader, pengguna DeFi, dan investor. Namun, sejarah menunjukkan bahwa bahkan yang paling terpercaya pun dapat kehilangan patokannya. Selama flash crash Oktober 2025, lebih dari $3,8 miliar nilai stablecoin sempat menyimpang dari paritas di bursa-bursa besar, menggarisbawahi betapa cepatnya kepercayaan dapat runtuh di bawah tekanan.
Dalam panduan ini, kami menjelaskan mengapa stablecoin mengalami depeg, contoh insiden terkenal, bagaimana hal itu memengaruhi portofolio kripto, dan apa yang dapat Anda lakukan untuk tetap terlindungi selama peristiwa depeg stablecoin.
Apa Itu Depeg Stablecoin?
Depeg stablecoin terjadi ketika koin yang dirancang untuk tetap berada di $1 diperdagangkan secara signifikan menjauh dari harga tersebut, misalnya, $0,90 atau $1,10, dan gagal pulih dengan cepat. Ketika depeg berlangsung selama berjam-jam atau berhari-hari, hal itu dapat menyebar ke seluruh pasar DeFi, perdagangan, dan pinjaman, merusak kepercayaan pada ekosistem kripto yang lebih luas.
Fluktuasi kecil kurang dari 1% adalah hal biasa, tetapi kesenjangan yang berkepanjangan atau penurunan tajam menandakan tekanan nyata. Menurut Moody's, lebih dari 1.900 peristiwa depeg terjadi antara awal 2020 dan pertengahan 2023, dengan 609 berasal dari stablecoin berkapitalisasi besar.
Kapitalisasi pasar total stablecoin | Sumber: DefiLlama
Per Oktober 2025, pasar stablecoin telah tumbuh menjadi lebih dari $305 miliar, sebagian besar didominasi oleh penerbit yang didukung fiat seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC), menurut OCBC. Namun stabilitas tidak dijamin; Moody's mencatat 1.914 peristiwa depeg hingga pertengahan 2023, dengan 609 melibatkan stablecoin utama, sebagian besar singkat tetapi beberapa di antaranya bersifat bencana seperti UST dan USDR. Khususnya, ketakutan USDC terhadap Silicon Valley Bank pada Maret 2023 membuat harganya turun menjadi $0,8789 sebelum pulih setelah jaminan deposit, sementara keruntuhan Terra UST/LUNA pada tahun 2022 menghapus puluhan miliar dan secara permanen merusak kepercayaan pada model algoritmik.
Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Patokannya
Untuk memahami mengapa depeg terjadi, ada baiknya mengetahui bagaimana patokan dipertahankan.
1. Stablecoin yang Didukung Fiat
Ini memegang aset tradisional seperti dolar AS, surat utang negara, atau setara kas sebagai cadangan. Setiap koin idealnya dapat ditukarkan 1:1. Contohnya termasuk USDT dan USDC. Arbitraseur membeli ketika harga < $1 dan menukarkan, atau menjual/mencetak ketika harga > $1, menjaga patokan tetap ketat.
2. Stablecoin yang Dijamin Kripto
Protokol seperti DAI menggunakan aset kripto yang dijamin berlebihan (over-collateralized). Untuk setiap $1 DAI yang dicetak, mungkin ada $1,50+ dalam ETH atau aset yang di-stake yang terkunci. Jika nilai jaminan turun, likuidasi otomatis menjaga solvabilitas.
3. Stablecoin Algoritmik atau Sintetis
Stablecoin algoritmik mengandalkan aturan smart-contract dan token sekunder untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Mereka dapat berskala cepat tetapi bergantung pada kepercayaan pasar; jika itu rusak, patokan akan runtuh.
4. Stablecoin Hibrida atau Didukung RWA
Beberapa stablecoin yang lebih baru memegang aset dunia nyata yang di-tokenisasi seperti real estat atau obligasi jangka pendek. Meskipun transparan, likuiditasnya dapat hilang selama gelombang penukaran, membuat pemegang terpapar risiko depeg.
Mengapa Stablecoin Mengalami Depeg: 6 Pemicu Umum
Stablecoin dapat kehilangan patokannya karena banyak alasan, seringkali dipicu oleh kombinasi tekanan likuiditas, cacat teknis, atau kepanikan pasar. Berikut adalah enam penyebab paling umum di balik depeg stablecoin:
1. Guncangan likuiditas: Ini terjadi ketika lonjakan penukaran menguras cadangan stablecoin atau kumpulan likuiditas on-chain, untuk sementara mendorong harganya di bawah $1. Misalnya, USDR turun menjadi sekitar $0,51 pada Oktober 2023 setelah buffer DAI cairnya habis selama penarikan massal.
2. Risiko cadangan atau pihak lawan: Ketika cadangan stablecoin disimpan di bank atau kustodian yang menghadapi insolvensi atau pembekuan regulasi, kepercayaan pengguna runtuh. Kasus yang menonjol adalah USDC pada Maret 2023, yang anjlok menjadi $0,8789 setelah $3,3 miliar dari dukungannya terjebak di Silicon Valley Bank.
3. Kegagalan mekanisme: Stablecoin algoritmik bergantung pada mekanisme mint-and-burn internal yang dapat gagal ketika penukaran dipercepat, menyebabkan sistem berputar ke bawah. Contoh paling terkenal adalah Terra UST, yang runtuh pada Mei 2022, menghapus puluhan miliar karena mekanisme patokannya rusak.
4. Gangguan oracle atau bursa: Umpan data yang salah atau orderbook bursa yang tipis dapat salah harga stablecoin, membuatnya tampak depeg meskipun jaminan tetap utuh. Pada Oktober 2025, USDe Ethena sempat turun menjadi $0,65 di Binance karena gangguan harga lokal, meskipun dengan cepat pulih di tempat lain.
5. Kesenjangan likuiditas koin baru: Stablecoin yang baru diluncurkan seringkali kekurangan likuiditas dalam dan jalur penukaran, membuatnya tidak stabil selama perdagangan awal. Misalnya, USST tergelincir ke $0,96 dalam beberapa jam setelah peluncurannya karena likuiditas tipis dan penjualan spekulatif membanjiri pasar awal.
6. Kepanikan pasar atau tekanan makro: Penjualan massal yang lebih luas atau ketidakpastian global dapat memicu penukaran simultan di beberapa stablecoin, memperdalam ketidakstabilan pasar. Selama penurunan Oktober 2025, beberapa stablecoin terkemuka sempat menyimpang dari patokannya karena investor bergegas melikuidasi posisi.
Bahkan stablecoin yang paling kuat pun dapat mengalami depeg jika beberapa faktor ini terjadi secara bersamaan.
Contoh Nyata Depeg Stablecoin
Mari kita lihat beberapa kasus penting dan apa yang diajarkannya kepada investor.
1. Ethena USDe: Oktober 2025
USDe di Curve dan Binance | Sumber: X
Selama penurunan pasar yang tajam pada Oktober 2025, stablecoin sintetis Ethena, USDe, sempat turun menjadi $0,65 di Binance, meskipun diperdagangkan mendekati paritas di platform lain. Masalah ini berasal dari oracle harga internal Binance, yang mengandalkan data orderbook yang tipis daripada indeks likuiditas yang lebih dalam. Meskipun grafik dramatis, Ethena mengkonfirmasi bahwa cadangan yang di-delta-hedged tetap sepenuhnya dijamin dan penukaran tidak terpengaruh. Patokan pulih dalam waktu satu jam, menyoroti bagaimana kesalahan oracle spesifik bursa dapat memicu depeg palsu di pasar yang volatil.
2. STBL USST: Oktober 2025
Depeg USST | Sumber: TradingView
Tak lama setelah diluncurkan, stablecoin USST dari protokol STBL tergelincir ke sekitar $0,96, didorong oleh likuiditas tipis dan penjualan spekulatif awal. Kurangnya dukungan market-making yang dalam membuat token baru rentan terhadap slippage dan penundaan arbitrase. Sebagai tanggapan, STBL bermitra dengan Ondo Finance untuk mendukung USST dengan USDY senilai hingga $50 juta, aset hasil Treasury AS yang di-tokenisasi, meningkatkan transparansi jaminan dan kredibilitas penukaran. Episode ini menunjukkan bagaimana stablecoin tahap awal sering menghadapi kesenjangan kedalaman dan kepercayaan sebelum stabil.
Baca selengkapnya: Apa Saja Stablecoin Berpenghasil Hasil Terbaik untuk Mendapatkan Pendapatan Pasif pada tahun 2025?
3. Real USD (USDR), Protokol Tangible: Oktober 2023
Depeg USDR | Sumber: Cointelegraph
Pada Oktober 2023, USDR, stablecoin yang didukung oleh real estat yang di-tokenisasi dan DAI, turun menjadi sekitar $0,51 setelah penukaran massal menghabiskan buffer DAI-nya. Jaminan yang tersisa, sebagian besar token real estat yang tidak likuid, tidak dapat dijual cukup cepat untuk menghormati penarikan, menjebak nilai on-chain. Meskipun di atas kertas dijamin berlebihan, patokan runtuh karena ketidakcocokan antara likuiditas aset dan kecepatan penukaran. Kasus ini menyoroti bahwa “didukung” tidak selalu berarti “likuid,” dan stablecoin yang terikat pada aset dunia nyata masih dapat gagal di bawah tekanan penukaran.
4. USD Coin (USDC): Maret 2023
Depeg USDC | Sumber: Cybrid
Pada Maret 2023, $3,3 miliar dari cadangan USDC yang berjumlah lebih dari $40 miliar sempat terjebak di Silicon Valley Bank menyusul keruntuhannya yang tiba-tiba. Penjualan panik membuat harga USDC turun menjadi $0,8789, menghapus miliaran nilai pasar dalam hitungan jam. Setelah regulator menjamin deposit SVB, USDC dengan cepat mendapatkan kembali patokannya, meskipun pasokannya menyusut sekitar $1,9 miliar dalam semalam karena penukaran melonjak. Insiden ini menggarisbawahi bagaimana bahkan stablecoin yang didukung fiat menghadapi risiko pihak lawan dan konsentrasi perbankan, menekankan perlunya hubungan kustodial yang terdiversifikasi.
5. Terra UST / LUNA: Mei 2022
Depeg UST | Sumber: Chainalysis
Keruntuhan UST algoritmik Terra tetap menjadi kegagalan stablecoin paling merusak hingga saat ini. Ketika kepercayaan goyah, pemegang menukarkan UST dengan LUNA secara massal, memicu lingkaran umpan balik hiperinflasi yang menjatuhkan kedua token. Dalam beberapa hari, UST anjlok dari $1 menjadi di bawah $0,10, menghapus lebih dari $40 miliar kapitalisasi pasar dan mengganggu stabilitas pasar kripto yang lebih luas. Peristiwa ini menunjukkan cacat fatal model algoritmik murni: ketika penukaran mencetak lebih banyak aset yang runtuh, pemulihan menjadi tidak mungkin secara matematis.
Bagaimana Depeg Stablecoin Memengaruhi Investor Kripto
Depeg stablecoin dapat menyebar ke seluruh ekosistem kripto, memengaruhi tidak hanya pemegang token tetapi juga protokol DeFi, bursa, dan kepercayaan pasar. Berikut adalah cara-cara utama mereka memengaruhi investor:
• Kerugian modal dan volatilitas: Ketika aset yang seharusnya stabil diperdagangkan di bawah $1, investor menghadapi kerugian instan; misalnya, posisi $10.000 turun $1.000 jika harga jatuh ke $0,90.
• Rantai likuidasi DeFi: Stablecoin berfungsi sebagai jaminan utama di pasar pinjaman dan derivatif; bahkan depeg kecil dapat memicu likuidasi berjenjang di berbagai protokol.
• Pembekuan likuiditas: Ketika market maker menarik diri selama tekanan, spread perdagangan melebar dan penukaran melambat, membuatnya mahal atau tidak mungkin untuk mengonversi stablecoin kembali menjadi uang tunai.
• Erosi kepercayaan: Setiap depeg melemahkan kepercayaan pada sistem, mendorong trader menuju aset “lebih aman” dan menyebabkan penarikan likuiditas sementara di pool DeFi dan bursa.
• Reaksi regulasi: Depeg profil tinggi mengundang pengawasan dari regulator, seringkali menghasilkan aturan kepatuhan yang lebih ketat yang dapat membatasi pasangan perdagangan atau partisipasi DeFi.
Cara Melindungi Portofolio Anda dari Depeg Stablecoin
Depeg stablecoin tidak dapat diprediksi, tetapi Anda dapat mengurangi dampaknya dengan mengelola risiko dan melakukan diversifikasi dengan bijak. Berikut adalah sepuluh langkah praktis yang dapat diambil setiap trader dan pengguna DeFi untuk melindungi portofolio mereka:
1. Diversifikasi di Berbagai Stablecoin: Hindari mengonsentrasikan semua dana Anda pada satu aset. Gabungkan stablecoin yang didukung fiat seperti USDC atau USDT, yang terdesentralisasi seperti DAI atau sDAI, dan eksposur kecil ke opsi berpenghasil hasil seperti USDe.
2. Utamakan Transparansi dan Kedalaman: Pilih stablecoin yang menawarkan cadangan yang diaudit, data jaminan publik, dan likuiditas on-chain yang dalam melalui platform seperti Curve, Uniswap, atau PancakeSwap.
3. Pantau Risiko Cadangan dan Perbankan: Tetap terinformasi tentang di mana cadangan disimpan, baik di bank, Treasury, atau dana pasar uang, dan perhatikan tanda-tanda tekanan pihak lawan atau intervensi regulasi.
4. Tetapkan Batas Portofolio: Perlakukan stablecoin sebagai instrumen kredit jangka pendek, bukan uang tunai yang diasuransikan. Pertahankan bagiannya dalam 10–30% dari total kepemilikan Anda tergantung pada selera risiko Anda.
5. Lacak Kedalaman Pasar secara Real Time: Perhatikan metrik likuiditas di DeFiLlama atau Curve; ketika sebuah pool menjadi lebih dari 60% berbobot pada satu koin, itu menandakan ketidakseimbangan dan potensi tekanan depeg.
6. Tetapkan Peringatan Keluar: Gunakan peringatan harga untuk tindakan awal; penurunan di bawah $0,995 adalah peringatan, dan di bawah $0,98 dapat membenarkan pertukaran ke stablecoin lain atau kripto utama.
7. Verifikasi Saluran Penukaran: Pastikan Anda dapat menukarkan stablecoin secara langsung, bukan hanya melalui mitra institusional, karena akses penukaran seringkali merupakan perlindungan terakhir dari sebuah patokan.
8. Hindari Leverage Menggunakan Stablecoin: Posisi leverage atau yield-farming dengan stablecoin dapat memperbesar kerugian depeg; pertahankan tingkat margin konservatif dan pantau titik likuidasi dengan cermat.
9. Gunakan Alat Lindung Nilai Jika Tersedia: Pengguna berpengalaman dapat melindungi diri mereka melalui posisi short, opsi, atau delta-netral yang mengimbangi eksposur depeg.
10. Ikuti Pengumuman Resmi: Dalam turbulensi pasar, andalkan pembaruan penerbit, dasbor bursa, atau data on-chain daripada klaim media sosial yang tidak terverifikasi yang dapat menyebarkan kepanikan.
Pemikiran Akhir
Stablecoin sangat penting bagi ekonomi kripto, menggerakkan pasangan perdagangan, pinjaman DeFi, dan penyelesaian on-chain. Namun, mereka tidak bebas risiko. Bahkan koin tingkat atas pun dapat goyah di bawah tekanan dari masalah perbankan, likuiditas tipis, atau malfungsi oracle.
Bagi investor, memperlakukan stablecoin sebagai “dolar digital” tanpa manajemen risiko adalah kesalahan. Pertahanan terbaik adalah diversifikasi, transparansi, dan kewaspadaan; pantau likuiditas, lacak pembaruan penerbit, dan rencanakan strategi keluar Anda sebelumnya.
Dalam kripto, stabilitas diperoleh, bukan diasumsikan.
FAQ tentang Depeg Stablecoin
1. Apa arti “depeg stablecoin” dalam kripto?
Ini berarti harga pasar stablecoin telah bergerak secara signifikan menjauh dari nilai yang dimaksudkan; misalnya, koin $1 diperdagangkan pada $0,90.
2. Apakah semua depeg berbahaya?
Tidak selalu. Penyimpangan kecil atau singkat seringkali mengoreksi diri melalui arbitrase. Tetapi depeg besar yang berkelanjutan seperti UST atau USDR dapat menghancurkan nilai secara permanen.
3. Stablecoin mana yang baru-baru ini mengalami depeg?
Kasus-kasus terbaru termasuk USDe, USST, USDC, UST, dan USDR, masing-masing disebabkan oleh faktor-faktor berbeda seperti kesenjangan likuiditas, kesalahan oracle, atau tekanan cadangan.
4. Bagaimana saya bisa memeriksa apakah stablecoin aman dari depeg?
Cari data cadangan real-time, atestasi pihak ketiga, dan likuiditas on-chain yang dalam. Hindari token dengan dukungan yang tidak jelas atau algoritma yang belum teruji.
5. Apa jenis stablecoin teraman?
Secara historis, stablecoin yang sepenuhnya didukung fiat dengan cadangan yang diaudit dan penukaran yang kuat, seperti USDT dan USDC, telah menunjukkan waktu pemulihan tercepat setelah guncangan.