Le S&P 500 Cette semaine, l'attention du marché s'est déplacée de « l'IA est forte, les conditions macroéconomiques sont strictes ». Maintenant, la question principale est de savoir si les actifs à risque peuvent trouver de nouvelles liquidités alors que la Fed maintient des taux élevés et que les flux crypto institutionnels restent faibles. Bitcoin a maintenu le niveau de 58 000 $ et a rebondi jusqu'au 2 juillet, mais ce mouvement ressemble plus à un rallye de soulagement qu'à un renversement de tendance clair. Pendant ce temps, le leadership dans les actions s'est divisé : le Dow et les banques sont restés solides avant la saison des résultats, tandis que les semi-conducteurs et le Nasdaq ont montré quelques signes de fatigue de l'IA.
Points d'ouverture
- Bitcoin est à son niveau technique le plus important de l'année. BTC a brièvement chuté à 57 717,55 le 1er juillet, puis est monté à 61 790,44 le 2 juillet. Cela maintient la zone de support de 58 000 $ intacte, mais elle est encore en dessous de la marque de 64 000 $ qui signalerait un renversement plus clair.
- Les flux d'ETF sont maintenant le principal signal institutionnel pour les crypto. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 4,1 à 4,5 milliards de dollars de sorties nettes en juin, selon le jeu de données, marquant leur pire performance mensuelle depuis le lancement. Cela signifie que BTC a besoin d'entrées constantes d'ETF avant que le marché puisse voir ce rebond comme durable (Yahoo Finance).
- La Fed reste l'ancrage clé à moyen terme pour les actifs à risque. En juin, le FOMC a maintenu les taux à 3,50 %-3,75 %, et les projections ont montré un taux des fonds fédéraux médian de 2026 de 3,8 %. Cela maintient le marché en observation pour voir si le prochain mouvement est un maintien ou une hausse (Déclaration de la Réserve fédérale, projections de la Réserve fédérale).
- Les actions se dirigent vers la saison des résultats avec une performance mitigée. Les actions américaines ont terminé le 2 juillet de manière mitigée. Le S&P 500 a clôturé à 7 483,24 le 2 juillet, le Dow a augmenté de 1,1 % à un record de 52 900,07, et le Nasdaq Composite a chuté de 0,8 % alors que les noms de l'IA et des semi-conducteurs sont restés sous pression. Cela montre un changement des actions de croissance à long terme vers des actions cycliques et de valeur plus stables.
- L'IA reste le principal thème de croissance du marché, mais les investisseurs veulent maintenant voir une vraie monétisation. Les rapports selon lesquels Meta explore une activité cloud pour vendre l'accès aux modèles d'IA et potentiellement du calcul brut ont aidé les investisseurs à encadrer les dépenses d'investissement IA comme une possible source de revenus future, bien que Reuters ait noté qu'il ne pouvait pas vérifier de manière indépendante le rapport de Bloomberg. Pendant ce temps, la faiblesse de TSM et ASML montre que le marché ne récompense pas toutes les entreprises de la chaîne d'approvisionnement IA de manière égale (U.S. News / Reuters).
- Les deux prochains grands événements sont les données d'inflation de juin, qui sortent en juillet, et les rapports de résultats de juillet. Si l'inflation est plus faible, cela pourrait affaiblir l'argument pour les hausses de taux de la Fed. De solides résultats des banques, TSMC et des grandes entreprises technologiques devront montrer que des taux plus élevés ne nuisent pas au crédit, aux dépenses IA ou à la demande des consommateurs.
Instantané du marché : l'appétit pour le risque s'est amélioré, mais le leadership s'est rétréci
L'action des prix de BTC a montré que le marché testait un plancher de liquidité, ne paniquant pas. BTC a augmenté de 3,10 % du 28 juin au 2 juillet, et ETH a fait encore mieux avec un gain de 8,06 %. Ce rebond est important car BTC est resté au-dessus de 58 000 $, mais il n'annule pas les dégâts des sorties d'ETF de juin et des conditions macro plus strictes.
Les marchés traditionnels étaient plus calmes, mais le mélange de leaders était notable. Le S&P 500 a gagné 0,80 % du 29 juin au 2 juillet, le Dow a augmenté de 1,24 %, et le Nasdaq 100 a chuté de 0,41 %. Ce modèle suggère que les investisseurs ne quittent pas les actions mais sont plus sélectifs concernant les actions de croissance chères et liées à l'IA.
Le tableau général du marché était mitigé, pas excessivement positif. Le VIX était à 16,76 le 2 juillet, montrant une faible volatilité. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté à 4,49 %, en hausse de 12 points de base du 29 juin au 2 juillet. L'indice du dollar a chuté à 100,67, en baisse de 0,49 % du 28 juin, ce qui a soulagé une certaine pression sur les actifs à risque mais n'a pas supprimé les préoccupations concernant des taux plus élevés.
Les matières premières ont donné un signal quelque peu positif pour l'inflation. Le pétrole brut WTI était à 68,48 le 2 juillet après avoir chuté de 2,12 % du 28 juin au 2 juillet, tandis que l'or a augmenté de 1,03 %. Des prix du pétrole plus bas soutiennent l'idée que l'énergie ne cause pas d'inflation généralisée, mais le mouvement du rendement du Trésor montre que le marché manque encore de preuves suffisantes pour une politique Fed plus détendue.
Crypto : les flux d'ETF sont le volant à court terme
Le problème principal de Bitcoin est clair : le prix essaie de se stabiliser, mais les flux institutionnels n'ont pas montré que la vente est terminée. Les ETF Bitcoin spot américains étaient attendus pour voir plus de 4,1 milliards de dollars de retraits en juin, avec l'IBIT de BlackRock représentant 3 milliards de dollars de cela, selon les données Bloomberg citées par Yahoo Finance (Yahoo Finance). Cointelegraph a rapporté que les ETF Bitcoin spot américains avaient 696,3 millions de dollars de sorties nettes quotidiennes le 25 juin, portant les sorties de juin à 3,61 milliards de dollars et les sorties depuis le début de l'année à 4,6 milliards de dollars à ce moment-là (Cointelegraph).
Le modèle de sorties est plus important qu'un seul jour car il change qui achète sur le marché. Les ETF Bitcoin spot américains ont eu 13 sessions consécutives de sorties du 15 mai au 3 juin, perdant environ 4,4 milliards de dollars avant de voir seulement 3,05 millions de dollars d'entrées nettes le 4 juin (CoinPaprika). Cela signifie que le marché ne fait pas seulement face à des prix plus bas, mais aussi à la perte de son canal de demande institutionnelle le plus visible.
C'est pourquoi la fourchette de 58 000 $ à 64 000 $ est si importante. Si BTC reste au-dessus de 58 000 $ et que les flux d'ETF deviennent positifs pendant plusieurs jours consécutifs, les traders peuvent voir le mouvement récent comme de l'accumulation, pas seulement de la couverture courte. Si BTC tombe en dessous de ce support et que les sorties d'ETF continuent, le marché le verra probablement comme une preuve que la demande institutionnelle n'est pas revenue.
Le sentiment du marché est déjà fragile. L'indice Crypto Fear and Greed était à 18 le 28 juin, ce qui est considéré comme une « peur extrême » (AI Coin). Cela rend BTC plus sensible aux changements de flux : une série d'entrées pourrait déclencher un rapide rallye de soulagement, mais une autre grosse sortie d'ETF pourrait remettre le niveau de 58 000 $ en danger à nouveau.
Macro : la Fed de Warsh contrôle toujours la tendance à moyen terme
La Fed reste l'ancrage de prix le plus important à moyen terme pour les crypto, l'or et la tech à forte croissance. La déclaration du FOMC du 17 juin a maintenu la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 % dans un vote 12-0 et a dit que l'inflation reste élevée par rapport à l'objectif de 2 %, en partie à cause des chocs d'approvisionnement dans des secteurs incluant l'énergie (Déclaration de la Réserve fédérale). Les projections de juin ont montré un taux des fonds fédéraux médian de 2026 de 3,8 %, une inflation PCE médiane de 3,6 % et une inflation PCE core médiane de 3,3 %, maintenant la trajectoire politique projetée du comité au-dessus de la fourchette de taux actuelle (projections de la Réserve fédérale).
Cela crée une situation difficile pour BTC. Si les taux étaient plus bas, les entrées d'ETF et les progrès réglementaires pourraient suffire à pousser les prix plus haut. Mais dans l'environnement actuel, le marché a besoin à la fois d'un retour des flux institutionnels et d'une perspective macro plus douce, puisque les attentes de taux réels élevés rendent les actifs à risque à long terme moins attractifs.
Le prochain événement clé de la Fed est la réunion du FOMC du 28-29 juillet (calendrier de la Réserve fédérale). D'ici là, le marché surveillera si des prix du pétrole plus bas apparaissent dans les données d'inflation de juin. Si l'inflation se refroidit en juin et juillet, le marché peut voir la peur d'inflation antérieure comme liée à l'énergie. Si l'inflation core reste élevée, la Fed peut maintenir sa position hawkish.
DATCO et réglementation : l'achat structurel a besoin d'un catalyseur de confiance
L'histoire des entreprises de trésorerie Bitcoin compte toujours, mais le marché est moins confiant que leur achat puisse compenser la faible demande d'ETF. La question principale maintenant est de savoir si cet achat compte encore si le financement par actions devient plus cher et que BTC trade en dessous des niveaux d'accumulation récents. Dans un environnement de taux élevés et d'aversion au risque, la demande DATCO peut aider à établir un plancher, mais elle pourrait aussi nuire au sentiment si les investisseurs s'inquiètent de la pression de financement ou de vente forcée.
La réglementation reste le catalyseur institutionnel à long terme le plus propre, mais le calendrier est encore incertain. Le sénateur Cynthia Lummis a dit le 24 juin que le Digital Asset Market CLARITY Act atteindrait le plancher du Sénat pour débat en juillet, tandis que CoinPaprika a rapporté que le projet de loi a été placé sur le calendrier législatif du Sénat le 1er juin et que le comité bancaire du Sénat l'a fait avancer par un vote de 15-9 le 14 mai (CoinPaprika). Le même rapport a noté que le projet de loi a encore besoin de 60 votes pour franchir le seuil de clôture du Sénat et que le Sénat revient de sa pause du 4 juillet le 13 juillet, avec la pause d'août commençant vers le 10 août (CoinPaprika).
Cela signifie que le CLARITY Act est un catalyseur de timing, pas un fini. Si le débat du Sénat avance avant la pause d'août, les crypto pourraient obtenir un boost de confiance car la clarté réglementaire facilite l'implication des institutions traditionnelles. Si le calendrier est retardé jusqu'à l'automne, BTC peut rester plus dépendant des flux d'ETF et des données macro que des espoirs de réglementation.
Actions : la saison des résultats devient le prochain test IA et croissance
Le marché des actions se dirige vers la saison des résultats de juillet avec deux histoires à la fois. Les banques et les actions de valeur se comportent comme si l'économie est encore forte, tandis que les semi-conducteurs montrent que les attentes IA sont plus difficiles à satisfaire. JPM a augmenté de 1,12 % du 29 juin au 2 juillet, reflétant le changement vers les financières avant les rapports de résultats bancaires de mi-juillet.
Les résultats bancaires sont importants car ils donneront le premier regard clair sur le crédit, le revenu d'intérêt net, le stress des consommateurs et l'activité des entreprises sous une Fed plus élevée pour plus longtemps. Si JPMorgan et d'autres montrent de solides tendances de crédit et des coûts de dépôts stables, cela suggère que l'économie gère des taux plus élevés. Si les provisions augmentent ou que la direction sonne prudente, l'histoire macro-croissance pourrait s'affaiblir, surtout que la Fed est moins susceptible d'offrir des conseils.
La chaîne d'approvisionnement IA fait face à un défi différent : les attentes sont très élevées. TSM était à 433,22 le 2 juillet après avoir chuté de 9,29 % depuis le 30 juin, tandis qu'ASML a chuté de 6,30 % et AMD a chuté de 5,47 % du 29 juin au 2 juillet. Cela ne signifie pas que le cycle IA se termine, mais cela montre que les investisseurs prennent des profits dans les actions où les prix attendent déjà de solides résultats plus tard dans l'année.
Cela fait du rapport de mi-juillet de TSMC l'un des tests clés de la chaîne d'approvisionnement ce trimestre. Le marché surveillera si la direction confirme une forte demande IA et HPC, si l'utilisation des nœuds avancés reste élevée, et si les conseils capex soutiennent les dépenses continues d'infrastructure IA. Un rapport qui bat les attentes mais sonne prudent peut ne pas suffire si les investisseurs pensent déjà que le trade IA est encombré.
Meta Compute : les dépenses d'investissement IA ont besoin d'une histoire de revenus
Meta était l'exemple le plus clair cette semaine de ce que les investisseurs veulent de l'IA : un chemin clair des dépenses vers gagner de l'argent. Bloomberg a rapporté que Meta construit une activité cloud pour vendre la puissance de calcul IA supplémentaire, incluant l'accès aux modèles IA sur l'infrastructure de Meta et possiblement du calcul IA brut, selon une histoire Reuters publiée par U.S. News (U.S. News / Reuters). Le plan est encore en développement et pourrait changer, mais il est vu comme un moyen pour Meta de répondre à la demande d'entreprise pour les services IA et de moins dépendre de la publicité (U.S. News / Reuters).
La réaction de l'action a montré pourquoi cette histoire compte. Meta a augmenté de 8,81 % du 30 juin au 1er juillet après le rapport, et était à 586,32 le 2 juillet. Cela suggère que le marché est prêt à récompenser les dépenses IA quand il y a un plan crédible pour l'infrastructure de faire de l'argent, pas seulement consommer du capital.
C'est aussi pourquoi les résultats de fin juillet des grandes entreprises tech seront importants. Les investisseurs ne regarderont pas seulement si Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta et Apple dépensent pour l'IA. Ils voudront voir si ces dépenses mènent à la croissance du cloud, une meilleure efficacité publicitaire, de nouveaux revenus des modèles, des gains de productivité, ou un avantage de plateforme plus fort.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
- Support BTC 58 000 $ et résistance 64 000 $ : Un maintien au-dessus du support garde la voie de récupération ouverte, mais une reconquête de 64 000 $ serait le signal plus propre que le capital suivant les tendances revient.
- Flux d'ETF Bitcoin spot : Le signal de renversement le plus important serait plusieurs sessions consécutives d'entrées nettes significatives, pas seulement un seul jour positif après une longue série de sorties.
- Réunion FOMC du 28-29 juillet : Le marché surveillera si la Fed garde l'option hawkish vivante ou adoucit son ton si la pression inflationniste liée au pétrole s'estompe (calendrier de la Réserve fédérale).
- Données d'inflation de juin : Une impression plus fraîche soutiendrait l'idée que la peur d'inflation récente était un choc énergétique ; une autre lecture core ferme maintiendrait la pression sur les crypto, l'or et la tech à forte croissance.
- Timing du CLARITY Act : Un débat du Sénat avant la pause d'août soutiendrait la confiance crypto institutionnelle, tandis qu'un retard garderait la réglementation dans le seau « catalyseur futur » (CoinPaprika).
- Résultats bancaires : JPMorgan et le groupe bancaire de mi-juillet donneront le ton pour la qualité du crédit, les coûts des dépôts, et si des taux plus élevés commencent à mordre.
- TSMC et ASML : Leurs rapports seront le premier test majeur pour savoir si le recul de la chaîne d'approvisionnement IA n'est que de la prise de profits ou le début d'une compression de valorisation plus large.
- Meta et monétisation IA des mégacap : Le marché veut des preuves que les dépenses d'investissement IA peuvent devenir des revenus, pas seulement un autre centre de coûts.
Conclusion
Le marché de cette semaine semble mieux en surface qu'il ne se ressent en dessous. BTC a rebondi, ETH a fait encore mieux, les prix du pétrole ont chuté, le dollar s'est assoupli, et le VIX est resté bas. Mais la vraie histoire concerne encore la liquidité : les sorties d'ETF ont affaibli le soutien institutionnel des crypto, la Fed n'a pas signalé d'assouplissement pour les actifs à risque, et les semi-conducteurs montrent qu'avoir juste une exposition IA ne suffit plus.
Pour les traders, la phase suivante dépend de si les moteurs de liquidité commencent à s'aligner. Un scénario positif inclurait les flux d'ETF devenant positifs, l'inflation de juin se refroidissant, le CLARITY Act avançant avant la pause d'août, et les résultats de juillet montrant que les dépenses IA mènent encore à la croissance des revenus. Un scénario plus faible serait l'opposé : BTC tombe en dessous de 58 000 $, les sorties d'ETF continuent, l'inflation core reste élevée, et les conseils de résultats IA ne soutiennent pas les valorisations élevées.
La façon la plus simple de voir cela est que les crypto essaient de trouver un fond tandis que les actions entrent dans un test de résultats. Bitcoin a besoin de flux d'ETF pour montrer que le capital institutionnel revient. Les actions ont besoin de résultats pour prouver que des taux plus élevés ne nuisent pas encore à la croissance. Jusqu'à ce qu'un de ces signaux soit plus clair, le marché reste tradable mais fragile.
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