Les marchés ont commencé le mois de mai sur une note plus positive, mais les gains ont été inégaux. Les actions américaines ont progressé jusqu'au milieu de la semaine avant de fléchir jeudi. Le Bitcoin a brièvement dépassé 82 000 $ avant de reculer, tandis qu'Ethereum a pris du retard malgré une demande d'ETF plus forte. Globalement, les investisseurs sont plus disposés à prendre des risques qu'ils ne l'étaient en avril, mais ils veulent encore voir des preuves que la croissance peut se maintenir avec des taux plus élevés et de gros investissements dans l'IA.
Cette semaine a souligné à quel point les cryptomonnaies, les actions technologiques et l'économie au sens large évoluent maintenant ensemble. Les afflux d'ETF continuent de soutenir Bitcoin, les grandes entreprises technologiques continuent de faire progresser les actions américaines, et la Réserve fédérale est le principal facteur limitant de nouveaux gains dans les valorisations.
Aperçu du marché : les actions ont mené, les cryptomonnaies ont été mitigées
De l'ouverture du 4 mai à la fermeture du 7 mai, le S&P 500 a augmenté de 1,50%, le Nasdaq 100 a augmenté de 3,00%, le Dow a augmenté de 0,36%, et le Russell 2000 a augmenté de 1,06%. Bitcoin a gagné 2,03% sur la même période, tandis qu'Ethereum a chuté de 1,84%, indiquant que le marché des cryptomonnaies est resté plus sélectif que le marché des actions.
Le ton était favorable au risque, mais pas proche de l'euphorie. Le VIX est passé de 17,38 à l'ouverture de lundi à 17,08 à la fermeture de jeudi, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 4,40% à 4,39%, laissant les taux élevés même si la volatilité s'est calmée. C'est important car des rendements plus élevés sur les échéances longues peuvent limiter l'expansion des multiples que les investisseurs sont prêts à payer pour les actions de croissance et les cryptomonnaies.
Contexte macroéconomique : la Fed reste le plafond
La déclaration de la Réserve fédérale du 29 avril est restée l'ancre macro clé de la semaine. La Fed a maintenu la fourchette cible à 3,50% à 3,75%, a déclaré que l'inflation reste élevée, et a pointé les développements au Moyen-Orient comme source de forte incertitude. La répartition des votes a également été importante : un responsable politique a favorisé une baisse de 25 points de base, tandis que trois autres ont soutenu le maintien des taux mais n'ont pas soutenu un biais d'assouplissement, montrant que le comité est divisé sur le niveau de soutien politique que les marchés devraient attendre.
Cela laisse les investisseurs attendre le prochain signal du marché du travail. Le rapport sur la situation de l'emploi d'avril est prévu pour le vendredi 8 mai à 8h30 ET, et le rapport de mars a montré une augmentation des emplois non agricoles de 178 000 avec un chômage à 4,3%. Un chiffre d'emploi solide pourrait maintenir la prudence de la Fed et maintenir la pression sur les taux, tandis qu'un rapport plus faible pourrait relancer le narratif de baisse des taux dont les actifs à risque ont besoin pour une éruption plus forte.
Actions américaines : l'IA continue de mener, mais la sélectivité augmente
Les grandes entreprises technologiques ont une fois de plus généré la plupart des gains du marché. Du 4 au 7 mai, Tesla a augmenté de 5,52%, Apple a gagné 2,79%, Microsoft a progressé de 2,24%, Meta a augmenté de 1,46%, et Amazon a progressé de 0,88%. La forte performance de Tesla et du Nasdaq 100 montre que les investisseurs veulent encore investir dans l'IA, la technologie autonome et les entreprises de plateforme lorsque le marché global est stable.
La grande question est de savoir si les investissements dans l'IA peuvent générer suffisamment de revenus pour équilibrer les dépenses élevées. Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft ont dépensé plus de 130 milliards de dollars en dépenses en capital le trimestre dernier et pourraient atteindre 725 milliards de dollars pour l'année, selon le récapitulatif de marché d'ICE. Statista rapporte que l'activité IA de Microsoft génère 37 milliards de dollars par an, Amazon a connu sa meilleure croissance AWS depuis 2022, et les revenus cloud d'Alphabet ont augmenté de plus de 60%, montrant que l'IA génère de vrais revenus.
Les investisseurs ne se détournent pas de l'IA, mais ils veulent des preuves plus claires que les investissements dans l'IA portent leurs fruits. C'est important car même des bénéfices solides peuvent ne pas stimuler les cours des actions si les investisseurs pensent que les dépenses augmentent plus vite que les profits futurs.
Cryptomonnaies : la demande d'ETF soutient Bitcoin, mais Ethereum a encore besoin d'un catalyseur
La configuration de Bitcoin semblait plus forte que celle d'Ethereum car l'offre institutionnelle restait visible. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 539,6 millions de dollars d'afflux nets le 4 mai, 478,8 millions de dollars le 5 mai, et 26,2 millions de dollars le 6 mai, avec IBIT comme plus grand contributeur positif sur les trois séances. Un autre rapport utilisant les données SoSoValue a montré 532 millions de dollars d'afflux nets d'ETF Bitcoin le 4 mai, menés par 335,5 millions de dollars dans IBIT et 184,6 millions de dollars dans le fonds de Fidelity.
Ce soutien de flux explique pourquoi Bitcoin s'est mieux maintenu qu'Ethereum durant la majeure partie de la semaine. Certains rapports ont montré que les ETF Bitcoin avaient atteint une série d'afflux de neuf jours totalisant environ 2,7 milliards de dollars jusqu'au début mai, avril se terminant à 1,97 milliard de dollars d'afflux nets et le 1er mai seul apportant 629 millions de dollars. Ethereum a obtenu un meilleur signal de flux, avec les ETF Ether spot américains enregistrant 61,29 millions de dollars d'afflux nets le 4 mai, mais ETH a quand même terminé la fenêtre du 4 au 7 mai en baisse, suggérant que les investisseurs restent plus confiants dans le narratif d'ETF de Bitcoin que dans le chemin de catalyseur à court terme d'Ethereum.
Les perspectives pour les cryptomonnaies sont positives, mais pas simples. La forte demande d'ETF Bitcoin aide à soutenir les prix, mais le marché a encore besoin de taux d'intérêt plus bas ou de plus de prise de risque pour transformer ces afflux en un rallye durable. Pour qu'Ethereum rattrape son retard, il a besoin de plus de soutien d'autres altcoins, d'histoires plus fortes autour du staking et de la DeFi, ou d'afflux d'ETF plus stables.
À surveiller ensuite
- Rapport sur l'emploi d'avril : Un rapport faible pourrait rouvrir la conversation sur la baisse des taux, tandis qu'un rapport solide pourrait maintenir la prudence de la Fed et plafonner les actifs à risque.
- Rendement à 10 ans : Un mouvement sous 4,30% aiderait probablement les actions de croissance et les cryptomonnaies ; une poussée vers 4,50% rendrait le soutien de valorisation plus difficile à trouver.
- Série d'ETF Bitcoin : Des afflux continus, en particulier dans IBIT et FBTC, maintiendraient l'histoire d'adoption institutionnelle intacte.
- Commentaires sur les dépenses en capital IA : Les investisseurs ne sont plus satisfaits des seuls dépassements de revenus. Ils veulent des preuves que les dépenses IA génèrent des flux de trésorerie.
- Force relative d'Ethereum : ETH doit cesser de sous-performer BTC avant que le marché plus large des cryptomonnaies puisse paraître de manière convaincante favorable au risque.
En conclusion
Du 4 au 7 mai, les actions ont montré une meilleure étendue, le Nasdaq a de nouveau mené, et Bitcoin a attiré la demande d'ETF. Ethereum a encore traîné, les rendements sont restés élevés, et des questions demeurent sur les dépenses IA.
Le marché est prudemment haussier. Les mouvements futurs dépendent des données sur l'emploi abaissant les taux, des afflux d'ETF Bitcoin continus, et de la preuve que les dépenses IA augmentent les flux de trésorerie.
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