Pendle Finance (PENDLE) réécrit les règles du trading de rendement en DeFi. En un mois seulement, sa valeur totale verrouillée (TVL) est passée d’environ 5 milliards USD à plus de 8,9 milliards USD (août 2025), consolidant sa position parmi les protocoles à la croissance la plus rapide du secteur. Au cœur de son succès se trouve une idée simple mais puissante : scinder votre crypto en deux parties — l’une représentant l’actif initial, l’autre l’ensemble des rendements futurs qu’il générera.
Pendle Finance TVL | Source : DefiLlama
Ce processus, appelé tokenisation de rendement, permet aux investisseurs prudents comme aux traders actifs de gérer le rendement comme jamais auparavant. Avec Pendle, vous pouvez sécuriser un rendement fixe sur des marchés volatils ou spéculer sur les variations de rendement pour viser des gains plus élevés, le tout dans un environnement permissionless, transparent et on-chain.
Qu’est-ce que Pendle Finance (PENDLE) et comment ça fonctionne ?
Pendle Finance est un protocole de finance décentralisée (DeFi) qui vous donne le pouvoir de contrôler les rendements de vos cryptos. Plutôt que de simplement détenir un actif générant du rendement en espérant que les taux restent favorables, Pendle vous permet de scinder cet actif en deux tokens distincts : l’un représente la valeur principale (principal) et l’autre les rendements futurs générés. Cela ouvre la voie à diverses stratégies : sécuriser des rendements stables, spéculer sur les fluctuations de rendement ou construire des produits de revenu structuré, sans jamais céder la garde de vos fonds.
Pendle s’est rapidement imposé comme une force dominante en DeFi, avec un TVL passant de moins de 300 millions USD début 2024 à près de 9 milliards USD en août 2025. Cette croissance explosive a été alimentée par sa conception capital-efficient et sa forte adoption dans les stratégies de farming de points et de restaking, attirant aussi bien les utilisateurs particuliers que les yield farmers professionnels.
Détenant entre 50 % et 60 % du marché de la tokenisation de rendement, Pendle est désormais un protocole incontournable pour les institutions et les traders DeFi avancés. Sa capacité à séparer un actif en composantes principal et rendement offre une flexibilité inégalée : sécuriser un rendement fixe, spéculer sur les rendements futurs ou combiner les deux approches, ouvrant des opportunités inaccessibles au staking traditionnel.
Transformer un rendement incertain en opportunité
En DeFi, les récompenses issues du staking ou de la fourniture de liquidité peuvent varier quotidiennement selon la demande du marché, les prix des tokens et les incitations protocolaires. Pendle transforme ces rendements imprévisibles en produits structurés et négociables. Ainsi, vous pouvez :
• Sécuriser un rendement fixe pour une tranquillité d’esprit.
• Spéculer sur une hausse des rendements pour viser de meilleurs gains.
• Couvrir le risque de baisse des rendements pour protéger votre flux de revenus.
Le système à deux tokens de Pendle
Comment fonctionnent les tokens YT et PT de Pendle | Source : documentation Pendle
Pendle utilise un mécanisme inspiré du découpage d’obligations (bond stripping) en finance traditionnelle, mais entièrement exécuté on-chain :
• Principal Token (PT) : Représente votre actif principal. Il peut être échangé 1:1 contre le token sous-jacent à l’échéance, offrant un rendement prévisible.
• Yield Token (YT) : Représente tous les rendements futurs de l’actif jusqu’à l’échéance. Les détenteurs de YT perçoivent les distributions au fil du temps, idéal pour les traders anticipant une hausse des rendements.
Par exemple, si vous déposez du stETH sur Pendle, vous recevrez PT-stETH (votre principal) et YT-stETH (vos futures récompenses de staking). Vous pouvez les conserver, les vendre ou les trader indépendamment selon votre stratégie.
Fonctionnement de Pendle V2 : explication étape par étape
Pendle V2 est la version améliorée du protocole de trading de rendement de Pendle Finance, conçue pour rendre la tokenisation des rendements plus efficace, flexible et conviviale. Alors que Pendle original introduisait la séparation des actifs en Principal Tokens (PT) et Yield Tokens (YT), la V2 affine ce concept avec des tokens Standardized Yield (SY) pour une compatibilité étendue, un AMM (automated market maker) personnalisé optimisé pour des actifs à rendement décroissant dans le temps, et une meilleure efficience du capital. Ces améliorations permettent aux traders de prendre, de clôturer et de gérer des positions à rendement fixe ou variable avec moins de slippage, une liquidité accrue et davantage d’options stratégiques.
Pendle V2 simplifie la tokenisation des rendements, même pour les débutants en DeFi. Voici le processus complet :
1. Déposez votre actif
Supposons que vous déteniez 1 wstETH (ETH mis en staking sous forme encapsulée), générant des récompenses sur le réseau Ethereum. Déposez-le sur Pendle. Le protocole le convertit automatiquement en token Standardized Yield (SY), un wrapper uniformisant le format de tous les actifs générant un rendement. Cette norme SY (EIP-5115) assure la compatibilité avec le système de trading et de séparation des rendements de Pendle.
2. Créez les Principal & Yield Tokens
À partir de votre SY-wstETH, Pendle crée deux nouveaux tokens :
• 1 PT-wstETH (Principal Token) : Représente la valeur initiale de votre ETH mis en staking, échangeable 1:1 à l’échéance. Considérez-le comme la partie “sécurisée”.
• 1 YT-wstETH (Yield Token) : Représente toutes les récompenses de staking générées par votre wstETH jusqu’à l’échéance. C’est la partie “variable” qui fluctue avec les rendements.
Si l’APY de staking du stETH est de 5 % et que l’échéance est dans un an, le YT-wstETH vous donnera environ 0,05 stETH à la fin de cette période (hors variations de prix).
3. Tradez sur l’AMM de Pendle
Comment fonctionne l'AMM de Pendle | Source : Documentation Pendle
Dans l'AMM personnalisé de Pendle, les PT et YT sont échangeables, optimisé pour prendre en compte la dépréciation temporelle des actifs.
• Liquidity profonde pour des actifs à rendement majeurs comme stETH, aUSDC et ezETH.
• Modèles de tarification précis intégrant la baisse de rendement à l'approche de l'échéance.
• Slippage réduit comparé aux AMM traditionnels, même pour les gros volumes.
Ainsi, vous pouvez entrer ou sortir de positions de rendement efficacement à tout moment avant l'échéance.
En savoir plus : Staking liquide Ethereum de Lido en 2025 : comment staker de l’ETH et pourquoi il domine le marché
4. Choisissez votre stratégie
Le système à deux tokens de Pendle permet plusieurs stratégies :
• Rendement fixe : achetez des PT à prix réduit et conservez jusqu'à l'échéance pour un retour prévisible, quelle que soit l'évolution des taux.
• Gain spéculatif : achetez des YT si vous anticipez un APY sous-jacent supérieur à l'APY implicite du marché, pour potentiellement surperformer un rendement fixe.
• Hybride & couverture : détenez PT et YT, ou utilisez-les pour couvrir des positions DeFi existantes, équilibrant sécurité et potentiel de gain.
• Fourniture de liquidité : déposez PT, YT ou SY dans les pools de Pendle pour gagner des frais de swap et des incitations PENDLE.
5. À l’échéance
Lorsque la date d’échéance arrive :
• Les détenteurs de PT peuvent encaisser leurs tokens contre l’actif sous-jacent à valeur pleine (ex. : 1 PT-wstETH → 1 stETH), indépendamment des mouvements de rendement.
• Les détenteurs de YT cessent de percevoir un rendement ; leurs tokens tombent à zéro. Tous les rendements accumulés peuvent être réclamés via le tableau de bord Pendle.
Cette structure fait que le PT se comporte comme un instrument à revenu fixe, tandis que le YT agit comme un contrat à terme de rendement à court terme ; tous deux entièrement on-chain et échangeables à tout moment.
Qu’est-ce que Boros de Pendle et comment ça marche ?
Boros de Pendle, initialement nommé « Pendle V3 », marque l’évolution du protocole vers le trading de rendement sur marge, dépassant son modèle initial de tokenisation de rendement on-chain. Alors que les versions précédentes se concentraient sur la division des récompenses de staking ou des intérêts de prêt en Principal Tokens (PT) et Yield Tokens (YT) échangeables, Boros apporte une nouvelle dimension en tokenisant les taux de financement off-chain des marchés de futures perpétuels. Cette innovation permet aux traders de spéculer, de couvrir ou de verrouiller les mouvements des taux de financement pour les principaux actifs numériques, ouvrant un marché jusqu’alors inaccessible en DeFi.
Boros a été lancé officiellement sur Arbitrum début 2025, en commençant par les taux de financement du BTC et de ETH issus de Binance. La forte demande a rapidement poussé les limites de l’open interest à la hausse, et Pendle a annoncé des plans pour prendre en charge le SOL, le BNB et des intégrations avec des plateformes comme Hyperliquid. En quelques semaines, le volume cumulé sur les marchés de financement a atteint plusieurs dizaines de millions de dollars, et Boros est devenu l’un des produits les plus échangés de Pendle. Aujourd’hui, Boros représente 58 % des plus de 8,9 milliards de dollars de TVL de Pendle, jouant un rôle clé sur le marché du trading de rendement on-chain.
Le principal catalyseur de croissance a été la collaboration de Pendle avec Ethena, intégrant son dollar synthétique USDe dans les marchés à rendement fixe de Pendle. Cela a créé une stratégie de bouclage exploitant également les pools de prêt de Aave. Le mécanisme fonctionne comme suit :
1. Acheter des PT-USDe sur Pendle pour sécuriser un rendement fixe.
2. Utiliser ces PT comme garantie sur Aave pour emprunter des USDC.
3. Convertir les USDC en USDe et répéter le cycle.
Source : Pendle sur X
Les rendements des PT-USDe ont été en moyenne de 8,8 %, tandis que les taux d’emprunt USDC sur Aave oscillent entre 4 % et 6 %, créant un écart rentable. Les deux protocoles en bénéficient : Aave perçoit 10 % des frais d’emprunt, tandis que Pendle prélève 5 % à l’émission des PT. La popularité de cette stratégie est manifeste ; lorsque Aave a relevé en septembre 2025 le plafond de garantie PT-USDe de 600 millions de dollars, celui-ci a été entièrement utilisé en une heure, portant le TVL des PT en garantie à un niveau record de 4,6 milliards de dollars.
Le USDe d’Ethena représente désormais plus de 6,1 milliards de dollars (environ 70 %) du TVL total de Pendle, et la demande de produits stablecoin à rendement fixe est à son plus haut niveau historique, soutenue par la tendance DeFi vers des écosystèmes de stablecoins spécialisés. Bien que cela crée une forte dynamique de croissance pour Pendle, les traders doivent noter que si les rendements des PT tombent en dessous des coûts d’emprunt, la rentabilité du cycle disparaît, rendant une surveillance active essentielle.
1. Yield Units (YUs) : le bloc de construction central
Boros introduit les Yield Units (YUs), une nouvelle représentation tokenisée des revenus ou dépenses liés au taux de financement. Chaque YU correspond au rendement d’une unité d’un actif sous-jacent, par exemple 1 BTC ou 1 ETH, généré (ou payé) via le financement des contrats à terme perpétuels jusqu’à l’échéance. Cela permet aux traders d’acheter ou de vendre directement le flux futur du taux de financement sans prendre de position directionnelle sur le prix de l’actif.
2. YUs longs vs YUs shorts
Taux long vs taux court sur Boros | Source : Documentation Pendle
Boros permet aux traders de prendre deux positions opposées :
• Long YU : Vous payez un taux de financement fixe et recevez le taux réel. Si le taux réel est supérieur au taux fixe, vous profitez de la différence.
• Short YU : Vous recevez un taux fixe et payez le taux réel. Si le taux réel est inférieur au taux fixe, vous êtes gagnant.
Autrement dit, les Long YU bénéficient de la hausse des taux de financement, tandis que les Short YU bénéficient de leur baisse — permettant de spéculer sur les tendances des taux comme sur les marchés traditionnels des taux d’intérêt.
En savoir plus : Qu’est-ce que le ratio Long/Short et comment l’utiliser dans le trading de futures crypto
3. Mécanismes, coffres et gestion des risques
Pour garantir la stabilité du marché, Boros a été lancé avec des limites conservatrices — 10 millions de dollars d’intérêt ouvert par marché et un effet de levier de 1,2× — qui ont été relevées à 28 millions de dollars à mesure que la liquidité s’est renforcée.
• Coffres pour fournisseurs de liquidité : Boros propose des coffres LP dédiés permettant aux utilisateurs de déposer des actifs pour fournir de la liquidité aux paires de trading YU. En retour, ils perçoivent des frais de swap, des récompenses PENDLE et potentiellement un rendement supplémentaire si les taux de financement implicites leur sont favorables.
• Contrôles des risques : Boros utilise des exigences de marge, des plafonds d’intérêt ouvert et des prix via oracles pour minimiser les risques de volatilité extrême ou de manipulation du marché.
Pourquoi Boros est essentiel dans l’écosystème de Pendle Finance
Boros est essentiel car il ouvre l’accès à une partie du marché du rendement crypto jusque-là inaccessible aux traders on-chain — la possibilité de trader des taux de financement volatils sur les futures perpétuels de manière structurée et transparente. Cela permet aux traders de spéculer, se couvrir ou fixer des taux, comme sur les marchés financiers traditionnels. Pour les institutions et protocoles DeFi avancés tels que Ethena, c’est une avancée majeure : cela leur permet de couvrir leur exposition ou de sécuriser des taux fixes pour des stratégies delta-neutres, sans quitter la blockchain.
Son impact sur la croissance de Pendle a été immédiat et significatif. En seulement 48 heures après son lancement, Boros a attiré 1,85 million de dollars en dépôts BTC et ETH, faisant grimper le TVL de Pendle à plus de 8,27 milliards de dollars, et entraînant une hausse de 45 % du prix du token PENDLE. Cette dynamique a consolidé la position de Pendle comme leader du marché du rendement on-chain, avec 58 % de part de marché, Boros étant le principal moteur de cette domination.
Comment trader le PENDLE sur BingX
Vous pouvez trader le PENDLE sur BingX via les marchés Spot et Futures, selon votre stratégie.
1. Trading Spot : acheter ou vendre du PENDLE
Page de trading PENDLE/USDT sur le marché Spot avec BingX AI
1. Connectez-vous ou créez un compte sur BingX.
2. Déposez des USDT ou une autre cryptomonnaie prise en charge.
3. Recherchez la paire de trading PENDLE/USDT.
4. Passez un ordre au marché ou un ordre limite pour acheter ou vendre instantanément du PENDLE.
2. Trading à terme : prenez une position Long ou Short sur PENDLE avec effet de levier
Contrat à terme PENDLE/USDT sur BingX, enrichi par les insights IA de BingX
1. Ouvrez l’onglet « Futures » et sélectionnez la paire PENDLE/USDT.
2. Choisissez votre niveau de levier et définissez votre prix d’entrée.
3. Passez des ordres Long (achat) ou Short (vente) selon votre analyse du marché.
4. Gérez le risque avec des paramètres de stop-loss et take-profit.
BingX AI vous aide à trader plus intelligemment en fournissant le sentiment du marché en temps réel, des alertes de volatilité et des analyses techniques. Que vous soyez sur le Spot ou les Futures, BingX AI vous permet de suivre les tendances de prix, d’identifier vos points d’entrée et de sortie, et de vous adapter aux évolutions du marché.
Conclusions finales
Pendle Finance s’est imposé comme l’un des acteurs majeurs des marchés de rendement DeFi, offrant une approche structurée pour naviguer des rendements imprévisibles. Avec la V2, les utilisateurs peuvent séparer leurs actifs en composantes principal et rendement, permettant des stratégies allant du revenu fixe à la spéculation sur le rendement, tout en conservant la flexibilité du capital. Avec Boros, le protocole étend son champ aux rendements liés aux dérivés, fournissant aux traders et aux institutions de nouveaux outils pour couvrir ou tirer parti des variations des taux de financement.
Toutefois, malgré une croissance et une innovation remarquables, le trading de rendement, notamment avec des produits à effet de levier ou dérivés, comporte des risques intrinsèques. La volatilité du marché, les changements de liquidité et les prévisions erronées des taux peuvent entraîner des pertes. Comme pour toute stratégie DeFi, les participants doivent évaluer leur tolérance au risque, comprendre les mécanismes avant d’engager des capitaux et commencer avec des montants qu’ils peuvent se permettre de perdre.
