En 2025, Ethena est devenue l’une des histoires les plus marquantes dans le secteur DeFi, enregistrant une croissance explosive tant pour son token de gouvernance ENA que pour son stablecoin phare USDe. ENA a pris plus de 140 % au cours du dernier mois (juillet 2025), reflétant l’intérêt croissant des investisseurs et une confiance solide du marché. Parallèlement, son « dollar synthétique », USDe, s’est hissé au troisième rang des stablecoins par capitalisation, juste derrière USDT et USDC.
L’ascension rapide du protocole est alimentée par une demande soutenue de la part des utilisateurs particuliers et institutionnels, une intégration croissante sur les plateformes DeFi, et une communauté active qui favorise l’adoption. Avec cette dynamique, Ethena se positionne comme l’un des acteurs les plus influents dans le secteur des stablecoins, préparant le terrain pour un rôle potentiellement transformateur sur le marché crypto plus large.
Qu’est‑ce qu’Ethena ?
Ethena est un protocole de finance décentralisée (DeFi) sur Ethereum, qui crée des alternatives natives en crypto-monnaie au dollar américain. Au lieu de s’appuyer sur des réserves bancaires comme les stablecoins traditionnels, Ethena utilise des garanties en crypto (ETH, stETH, BTC), couplées à des couvertures delta-neutres sur les marchés dérivés, afin de maintenir un peg stable de 1 :1 avec le dollar.
Le protocole a été fondé par Guy Young et est soutenu par des investisseurs de renom tels que Dragonfly Capital, Arthur Hayes, ainsi que par des institutions traditionnelles comme Fidelity, Franklin Templeton et CMS Holdings. Depuis son lancement, Ethena a rapidement émergé comme l’un des leaders du secteur des stablecoins, offrant des solutions DeFi natives ainsi que des produits régulés adossés à des actifs réels.
Les atouts d’Ethena
• Modèle de stablecoin innovant : garantit crypto (ETH, stETH, BTC) avec couverture delta-neutre sur des futurs perpétuels pour maintenir un peg 1 :1 sans réserves bancaires.
• Rendements attractifs : le stablecoin à rendement sUSDe propose environ 10–19 % de APY, tirés des récompenses de staking et des spreads des funding rates.
• Intégration rapide à l’écosystème : USDe est listé sur de grandes plateformes DeFi comme Aave et Curve, permettant prêt, emprunt et fourniture de liquidité, avec accès fiat via Transak.
• Soutien solide des investisseurs : financé et conseillé par Dragonfly Capital, Arthur Hayes et CMS Holdings.
En combinant architecture décentralisée, génération de rendement et produits conformes, Ethena se situe à l’intersection de l’innovation DeFi et de l’adoption par la finance traditionnelle.
Pourquoi Ethena est-il le protocole stablecoin à la croissance la plus rapide en 2025 ?
En 2025, Ethena est devenu l’un des protocoles DeFi les plus suivis, combinant expansion rapide du marché, partenariats de haut niveau et modèle de rendement qui continue d’attirer des capitaux. Son histoire de croissance repose sur des performances exceptionnelles, des alliances influentes et une position unique dans un marché des stablecoins en pleine évolution.
1. Le prix de l’ENA a grimpé de 135 % en juillet et le TVL atteint 9,47 milliards USD
Ethena est le deuxième protocole le plus rapide de l’histoire crypto à dépasser les 100 millions USD de revenus cumulés, en seulement 251 jours. En juillet 2025, le prix de l’ENA a bondi de plus de 135 %, passant d’environ 0,36 USD à un pic à 0,855 USD, avant de se consolider au-dessus de 0,80 USD.
Le mois dernier, Ethena a généré 50 millions USD de frais et 10 millions USD de revenus protocole, se classant 6ᵉ sur tous les protocoles DeFi pour les revenus de frais mensuels. Sa valeur totale verrouillée (TVL) s’élève à 9,47 milliards USD, faisant d’Ethena le 6ᵉ plus grand protocole DeFi sur Ethereum et sur l’ensemble du marché.
2. L’offre de USDe grimpe de 75 % en 3 semaines et devient la 3ᵉ stablecoin
Le dollar synthétique USDe d’Ethena connaît une adoption explosive, avec une croissance de 75 % en seulement trois semaines, atteignant 9,3 milliards de dollars en circulation. Cette évolution a permis à USDe de dépasser FDUSD et de devenir la troisième stablecoin en capitalisation de marché (source).
Selon Coindesk, entre le 17 juillet et début août, USDe a ajouté 3,1 milliards de dollars à son offre, dépassant les entrées dans le ETF Bitcoin de BlackRock (1,6 milliard) et l’ETF Ethereum spot (2,75 milliards). Cette extension de sa part de marché souligne son rôle croissant en tant qu’alternative à haut rendement aux stablecoins adossés à des devises traditionnelles—with des intégrations renforçant son utilité (Aave, Curve, etc.).
3. Lancement de USDtb soutenu par BlackRock et avantage réglementaire via la loi GENIUS
Ethena a réalisé un percée institutionnelle en lançant USDtb, une stablecoin à rendement adossée à 90 % par le fonds BUIDL de BlackRock, qui tokenise des bons du Trésor US. Cette collaboration avec le plus grand gestionnaire d’actifs mondial renforce la crédibilité d’Ethena auprès des investisseurs institutionnels et propose une alternative réglementaire et lucrative sur le marché des stablecoins.
Son lancement intervient juste après l’adoption, en juillet 2025, du loi GENIUS, qui interdit aux stablecoins adossés à du fiat comme USDC ou USDT de verser des rendements à leurs détenteurs. Cela confère à USDtb et USDe un avantage réglementaire, leur permettant d’offrir des rendements compétitifs sans enfreindre ce nouveau cadre.
Sur le front DeFi, Ethena a enrichi l’utilité de USDe grâce à des intégrations avec Aave et Curve pour le prêt, l’emprunt et la fourniture de liquidité. Son partenariat avec World Liberty Financial (WLFI) a amplifié l’adoption, permettant l’utilisation de sUSDe comme collatéral sur l’instance Aave v3 de WLFI, avec des récompenses en sUSDe et WLFI pour les utilisateurs.
Lire plus : Ce qu’il faut savoir sur le token World Liberty Financial (WLFI) : cotation, valorisation et insights clés
Comment fonctionne Ethena ?
Ethena fonctionne via une suite de produits interconnectés conçue pour offrir un dollar stable on-chain, des opportunités de rendement compétitif et un cadre de gouvernance évolutif. Au cœur du protocole, on trouve une combinaison de collatéral crypto et de couverture dérivée pour maintenir la stabilité des prix, tout en intégrant de manière sélective des actifs du monde réel pour se conformer à la réglementation.
Chaque produit joue un rôle spécifique : fournir un actif indexé au dollar pour l’usage quotidien en DeFi, proposer des options à rendement pour les épargnants, et offrir des structures conformes pour les institutions. Ensemble, ils forment un écosystème reliant la finance décentralisée aux marchés traditionnels.
1. USDe – Stablecoin synthétique
USDe constitue la pierre angulaire de l’écosystème Ethena. Il est émis lorsque des utilisateurs déposent des collatéraux tels que ETH, stETH ou BTC dans les smart contracts du protocole. Pour maintenir la valeur à 1 USD, Ethena ouvre simultanément des positions courtes équivalentes en futures perpétuels.
Cette stratégie delta-neutre garantit que toute variation de valeur du collatéral est compensée par les futures correspondants. Si le prix d’ETH augmente, les positions courtes perdent, mais le collatéral gagne en valeur au même niveau, et vice versa. Ainsi, USDe reste stable autour de 1 USD, sans dépendre du système bancaire traditionnel ou des réserves fiat. Tous les collatéraux et positions sont visibles on-chain, assurant une transparence souvent absente des stablecoins centralisés.
2. sUSDe – Stablecoin à rendement
Le sUSDe est généré lorsque les détenteurs stakent leur USDe dans Ethena. Le staking transforme la stablecoin en un actif générateur de rendement, qui produit des retours à partir de deux sources principales :
• Récompenses de staking du collatéral – Si le collatéral est un actif générateur de rendement comme stETH, le protocole récupère les récompenses de staking associées.
• Écarts de taux de financement – Les contrats à terme perpétuels utilisés pour la couverture présentent souvent des taux de financement positifs, perçus par le protocole.
Ces flux de rendement sont agrégés et distribués aux détenteurs de sUSDe, offrant des APY ayant historiquement varié entre 10 % et 19 %, selon les conditions du marché. Cette structure rend le sUSDe attrayant pour les utilisateurs DeFi recherchant un rendement supérieur à celui d’une détention passive de stablecoins, tout en conservant une exposition à un actif adossé au dollar.
3. USDtb – Stablecoin adossé à des actifs du monde réel (RWA)
USDtb constitue la passerelle d’Ethena vers les marchés régulés et les actifs réels. Stablecoin conforme au GENIUS Act, il est garanti à 90 % par le fonds BUIDL de BlackRock, qui tokenise des bons du Trésor américain à court terme. La garantie restante est souvent détenue en actifs hautement liquides, à faible risque, afin d’assurer une stabilité lors des rachats.
En reliant directement des dollars on‑chain à ces bons du Trésor tokenisés, USDtb propose une alternative génératrice de rendement par rapport aux stablecoins adossés au fiat comme USDC ou USDT, qui ne peuvent pas verser de rendements à leurs détenteurs selon le GENIUS Act. Cela rend USDtb attrayant pour les investisseurs institutionnels ou les trésoreries d’entreprise exigeant conformité réglementaire et rendements prévisibles, tout en restant utilisable dans DeFi pour le prêt, l’emprunt ou la fourniture de liquidité.
En savoir plus : Principaux projets de tokenisation d’actifs réels (RWA) 2025
4. iUSDe – Variante institutionnelle de USDe
iUSDe est une version spécialisée de USDe conçue pour répondre aux exigences de conformité institutionnelle. Elle inclut des restrictions de transfert, un accès via liste blanche, et une vérification KYC obligatoire pour tous les participants.
D’un point de vue technique, iUSDe utilise le même mécanisme delta‑neutral de minting et de couverture que USDe, garantissant une stabilité des prix et une transparence on‑chain équivalente. Toutefois, sa structure régulée permet aux gestionnaires d’actifs, fonds d’investissement et autres acteurs institutionnels de l’intégrer à leur portefeuille sans enfreindre les cadres de conformité. Cela ouvre la voie à une adoption à grande échelle des stablecoins synthétiques dans des environnements régulés.
5. ENA – Token de gouvernance
ENA est le token de gouvernance natif d’Ethena, offrant aux détenteurs la capacité d’orienter l’avenir du protocole. Les participants à la gouvernance peuvent voter sur des propositions telles que :
• Ajuster les paramètres de collatéral et de levier pour USDe
• Allouer les réserves du protocole ou actifs du trésor
• Intégrer de nouveaux types de collatéral ou sources de rendement
• Activer le « fee switch » géré par la gouvernance, qui redistribue une partie des revenus du protocole aux détenteurs d’ENA mis en stake
En décentralisant la prise de décision, ENA garantit que la direction d’Ethena reflète les intérêts de la communauté et des parties prenantes. Avec le temps, le token pourrait évoluer en un mécanisme central de coordination pour les mises à jour techniques et les incitations économiques au sein de l’écosystème.
Comment trader les tokens Ethena ENA sur BingX
Ethena (ENA) est le token de gouvernance du protocole Ethena, reconnu pour son dollar synthétique USDe et son modèle de staking sUSDe à haut rendement. ENA est disponible sur le marché Spot et sur les Futures Perpétuels de BingX, offrant aux traders la flexibilité de construire des positions à long terme ou d’exécuter des trades à court terme. BingX AI fournit également des analyses en temps réel pour identifier de meilleures configurations de trading.
Étape 1 : Rechercher ENA/USDT sur le Spot ou le marché Futures Perpétuels
Pour le trading Spot
Allez sur le marché Spot de BingX et recherchez ENA/USDT. Passez un ordre au marché pour acheter immédiatement ou un ordre limité pour fixer votre prix d’entrée. Le trading Spot convient parfaitement à ceux qui souhaitent conserver ENA à long terme ou l’intégrer à un portefeuille diversifié.
Pour le trading de Futures Perpétuels
Recherchez ENA/USDT sur le marché des contrats à terme perpétuels pour ouvrir des positions Long ou Short sans date d’expiration. Cela permet d’adapter des stratégies en marché haussier comme baissier. L’effet de levier peut augmenter les gains potentiels, mais accroît également les risques — utilisez-le avec précaution.
Source : BingX ENA/USDT Futures Perpétuels
Étape 2 : Utilisez BingX AI pour des insights marché en temps réel
Cliquez sur l’icône AI sur le graphique de trading pour lancer BingX AI. L’outil met en évidence les niveaux clés de support et de résistance, la direction de la tendance et les événements qui ont récemment influencé le marché — comme le rallye de ENA et la croissance rapide de l’offre de USDe — afin d’affiner votre stratégie.
Étape 3 : Exécutez et suivez votre trade
Utilisez un ordre au marché pour une exécution immédiate, ou un ordre limite pour cibler votre prix d’entrée. Continuez à suivre BingX AI pour adapter votre position et votre stratégie selon l’évolution des conditions de marché.
Risques majeurs dans l’écosystème Ethena
Bien qu’Ethena propose un design de stablecoin innovant et des rendements compétitifs, son modèle comporte des risques structurels et opérationnels que les utilisateurs doivent comprendre avant de s’engager.
1. Risque de marché lié au hedging delta‑neutre : La stabilité du USDe dépend de la liquidité et du bon fonctionnement des marchés des futures perpétuels. Dans des situations extrêmes (krach, panne d’échange…), le hedging peut échouer, mettant en péril le peg.
2. Risque contrepartie et plateforme : Les positions vendues pour hedger le USDe sont ouvertes sur des exchanges dérivés centralisés ou semi-centralisés. Dysfonctionnements, actions réglementaires ou problèmes de liquidité peuvent perturber les opérations.
3. Incertitude réglementaire : Bien que USDtb soit conforme au GENIUS Act, les évolutions de la réglementation mondiale peuvent restreindre l’accès, imposer de nouvelles exigences ou modifier la structure des rendements.
4. Vulnérabilités des smart contracts : Un bug ou exploit dans les smart contracts d’Ethena pourrait entraîner une perte des collatéraux ou une interruption des fonctionnalités, même en cas d’audit.
5. Dépendance aux funding rates : Les rendements du sUSDe reposent en partie sur des funding rates positifs sur les marchés perpétuels. Un funding rate négatif prolongé pourrait réduire ou annuler les rendements.
Conclusion et perspectives futures pour Ethena
Ethena évolue d’un protocole de stablecoin synthétique vers une plateforme financière complète, avec le potentiel de redéfinir le fonctionnement du dollar on-chain. Sa combinaison de stabilité delta‑neutre, d’options génératrices de rendement et de produits réglementés soutenus par des actifs réels lui permet de répondre à la fois au secteur DeFi dynamique et aux exigences prudentes du capital institutionnel. La feuille de route vise des intégrations plus poussées, une liquidité accrue et une adoption élargie des actifs tangibles, tout en renforçant les cadres de conformité.
Si Ethena parvient à concrétiser sa vision, maintenir sa stabilité et instaurer une confiance durable sur le marché, elle pourrait devenir une pierre angulaire de la prochaine génération de la finance décentralisée. Dans les années à venir, sa croissance sera mesurée non seulement en termes de capitalisation, mais aussi selon son rôle dans l’intégration du dollar on-chain comme composante fiable et largement adoptée du système financier mondial.
