Incluso los activos considerados más seguros pueden empezar a generar inquietud cuando el petróleo sube, la guerra se prolonga y los inversores temen que la inflación vuelva a repuntar. Ese fue el mensaje que dejó la subasta del martes de bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años. El resultado apuntó a un menor apetito por deuda a corto plazo en un momento de mayor incertidumbre macro.

Un hackeo cripto no se acaba cuando se vacía una cartera. El robo llega primero, rápido y a la vista de todos. Después empieza un deterioro más lento que se extiende por el resto del proyecto.

Los datos del IPC de EE. UU. de febrero mostraron que la inflación general subió un 0,3% mensual y un 2,4% interanual, mientras que el IPC subyacente avanzó un 0,2% en el mes y un 2,5% frente al año anterior, manteniendo vivas las expectativas de recortes de tipos. Desde la publicación del informe el 11 de marzo, las pérdidas de nóminas, fuertes revisiones a la baja del empleo y un shock de oferta petrolera vinculado a Irán han cambiado el panorama. La Reserva Federal llega a su reunión del 17 y 18 de marzo sopesando unos datos de inflación más suaves frente a un mercado laboral debilitado y un fuerte repunte de los precios del crudo.

Según la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics, BLS), las nóminas no agrícolas de Estados Unidos cayeron en 92.000 empleos en febrero, la tasa de desempleo subió al 4,4% y los datos de meses anteriores se revisaron a la baja en 69.000 puestos, eliminando en total 161.000 empleos de la foto inicial del año. La BLS también aplicó una revisión anual de referencia que redujo el nivel de empleo de las nóminas de marzo de 2025 en 862.000 puestos en términos no desestacionalizados, lo que ha generado preocupación de que los mercados y los operadores de Bitcoin hayan reaccionado a un mercado laboral que parecía más sólido en tiempo real que en los datos definitivos. Estos cambios en las cifras de empleo están remodelando las expectativas sobre tipos de interés, condiciones financieras y apetito por el riesgo en los distintos activos.

El 28 de febrero, las tasas de financiación de los futuros perpetuos de Bitcoin descendieron hasta alrededor de -6% mientras el interés abierto denominado en BTC aumentaba desde unos 113,380 BTC al inicio del año hasta 120,260 BTC. Esta configuración reflejó un uso intenso de apalancamiento para cubrirse a la baja antes del informe de empleo de Estados Unidos del 6 de marzo, que mostró una caída de 92,000 en las nóminas no agrícolas y una tasa de desempleo de 4.4%, según datos oficiales. En conjunto, estos movimientos ilustraron cómo los shocks macroeconómicos se transmiten a las criptomonedas a través de la financiación, el interés abierto y las liquidaciones más que por los titulares.

El artículo explica que los titulares sobre salidas en ETFs de Bitcoin suelen confundir los cambios en el valor del AUM impulsados por el precio con reembolsos reales de inversores. A partir de datos de Glassnode, señala que los ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. poseen unos 1.285 millones de BTC y que un movimiento del precio de $70,000 a $63,000 recortaría el AUM en aproximadamente $19,000 millones sin que se venda una sola participación. También relaciona los grandes registros de flujos con operaciones de basis que combinan ETFs y futuros del CME, y subraya que las tenencias de BTC y las acciones en circulación ofrecen una visión más fiel del comportamiento del inversor que las cifras en dólares de AUM por sí solas.

El artículo sostiene que el precio del crudo importa para Bitcoin sobre todo por su efecto en el “coste del dinero”, ya que los repuntes de inflación ligados al petróleo pueden alterar la trayectoria prevista de recortes de tipos de la Reserva Federal y revalorizar rápidamente la liquidez. Explica cómo los riesgos de oferta en el Estrecho de Ormuz, los movimientos en los rendimientos del Tesoro y en el dólar estadounidense, y la dinámica de apalancamiento en los derivados cripto se combinan para endurecer o relajar las condiciones financieras para BTC. El comportamiento reciente de Bitcoin ante los choques petroleros relacionados con Irán se presenta como una historia de posicionamiento, en la que los ajustes de apalancamiento, los cambios en los tipos de financiación y la desviación en opciones han permitido que el spot se recupere pese a un entorno macro exigente.

La dificultad de minado de Bitcoin ha aumentado alrededor de un 15% hasta unos 144.40T, el mayor ajuste alcista de este tipo desde aproximadamente 2021, en un contexto en el que el precio de BTC se mueve en la franja media de los 60,000 dólares y ha probado varias veces la zona de 65,000 dólares. Este repunte ha reducido el hashprice de unos 33.5 a alrededor de 29.7 dólares por PH/s/día, lo que estrecha los márgenes de los mineros y eleva la probabilidad de que algunos operadores recurran a vender BTC de tesorería para cubrir necesidades de liquidez, incluso mientras mejora la seguridad de la red y se estabilizan los tiempos de bloque.

El 20 de febrero, el Tribunal Supremo de Estados Unidos anuló los aranceles de emergencia de Donald Trump amparados en la IEEPA, lo que puso en juego más de 175.000 millones de dólares en posibles reembolsos y dejó sin aclarar cómo se procesarán esas devoluciones. Bitcoin cayó rápidamente cerca de un 5% hasta alrededor de 64.000 dólares, ya que las mesas de negociación, ante la incertidumbre sobre los flujos de caja y la mecánica de cobro de Aduanas, vendieron activos líquidos para obtener dólares y reducir riesgo.