El Reino Unido plantea limitar al 10% la exposición de los fondos minoristas a cripto

La Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido ha puesto sobre la mesa una propuesta para permitir que determinados fondos de inversión autorizados destinados al público minorista incorporen criptoactivos de forma limitada. El esquema contempla que algunos fondos UCITS y ciertos no UCITS puedan asignar hasta un 10% de su patrimonio a notas cotizadas vinculadas a cripto (crypto exchange-traded notes, ETNs). La iniciativa, incluida en el documento trimestral de consulta de la FCA, busca reducir la brecha regulatoria entre lo que pueden hacer los inversores minoristas y los vehículos de inversión, sin rebajar los estándares de protección al consumidor ni la integridad del mercado. Llega después de que el supervisor levantara en agosto la prohibición de negociación minorista de ETNs cripto, en una señal de avance hacia un marco más coherente y alineado con la práctica internacional para productos cripto ofrecidos a hogares e inversores particulares. La FCA presenta el límite del 10% como una restricción prudente. El objetivo es permitir a los gestores ofrecer exposición a cripto en productos minoristas sin erosionar los controles de riesgo ni las salvaguardas del inversor. Aun así, el regulador insiste en que las posiciones significativas en cripto no son adecuadas para vehículos orientados al minorista por el carácter especulativo del activo. En caso de aprobarse, los fondos minoristas tendrían que acreditar que cualquier asignación a ETNs cripto encaja con los objetivos de inversión declarados y con el perfil de riesgo divulgado. La FCA también advierte de posibles limitaciones para fondos centrados en activos de largo plazo —como los inmobiliarios— cuando se comercialicen a minoristas, al considerar que la exposición a cripto podría desalinearse de su mandato. En paralelo, la consulta diferencia entre fondos orientados a minoristas y esquemas destinados a inversores cualificados. Los vehículos no regulados y los dirigidos a inversores profesionales podrían invertir con mayor agresividad en cripto u otros activos especulativos y no estarían sujetos al tope del 10%, pero no podrían comercializarse ni venderse a inversores minoristas. El proceso de consulta estará abierto durante cinco semanas y concluye el 13 de julio. Además del tope del 10% vía ETNs cripto, la FCA pide comentarios sobre si debería prohibirse la exposición a cripto en fondos centrados en activos de largo plazo y sobre cómo garantizar la coherencia entre el riesgo asumido y las divulgaciones a nivel de fondo. La propuesta se encuadra en un endurecimiento y mayor concreción del enfoque regulatorio británico en los últimos meses, con líneas de trabajo activas sobre stablecoins, custodia y staking, coordinadas entre el Banco de Inglaterra y la FCA. El Banco de Inglaterra ha señalado que está reconsiderando partes de su régimen propuesto para stablecoins tras recibir comentarios del sector, mientras las autoridades persiguen un conjunto de reglas cohesivo en licencias, supervisión y protección del consumidor. El debate también tiene una dimensión internacional, con atención a posibles convergencias o divergencias frente a marcos como MiCA en la UE y a las diferencias regulatorias transfronterizas. El objetivo general, según el planteamiento del supervisor, es modernizar el acceso minorista a productos cripto sin comprometer la integridad del mercado ni la protección del inversor. Puntos clave: - La FCA propone un tope del 10% de exposición a cripto para fondos UCITS minoristas y ciertos no UCITS, a través de ETNs cripto. - Los fondos deberán demostrar que la exposición encaja con los objetivos y el perfil de riesgo comunicados; se mantiene la cautela por la naturaleza especulativa de los criptoactivos. - Esquemas no regulados y para inversores cualificados podrían asumir más riesgo sin el límite del 10%, pero no pueden comercializarse a minoristas. - Podrían establecerse exclusiones adicionales para fondos centrados en activos de largo plazo (por ejemplo, inmobiliarios) si la exposición a cripto entra en conflicto con su mandato. - La consulta dura cinco semanas y cierra el 13 de julio, en el marco de la actualización del régimen británico sobre cripto, incluida la regulación de stablecoins, custodia y staking.