Pendle Finance (PENDLE) está reescribiendo las reglas del trading de rendimientos en DeFi. En solo un mes, su valor total bloqueado (TVL) ha pasado de aproximadamente 5 000 millones de dólares a más de 8 900 millones de dólares (agosto de 2025), consolidándose como uno de los protocolos de más rápido crecimiento en la industria. En el corazón de su éxito está una idea simple pero poderosa: dividir tu cripto en dos partes—una representa tu activo original y la otra todas las recompensas futuras que generará.
Pendle Finance TVL | Fuente: DefiLlama
Este proceso, conocido como tokenización de rendimiento, permite tanto a inversores conservadores como a traders activos gestionar los rendimientos como nunca antes. Con Pendle, puedes asegurar rendimientos fijos en mercados volátiles o especular con los cambios de rendimiento para obtener ganancias potencialmente mayores, todo en un entorno permissionless, transparente y on-chain.
¿Qué es Pendle Finance (PENDLE) y cómo funciona?
Pendle Finance es un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) que te da el poder de controlar los rendimientos de tus criptoactivos. En lugar de mantener un activo con rendimiento y esperar que las tasas se mantengan favorables, Pendle te permite dividir ese activo en dos tokens separados: uno que representa el valor principal y otro que representa los rendimientos futuros que generará. Esto abre una variedad de estrategias para asegurar retornos estables, especular con cambios de rendimiento o crear productos de ingresos estructurados, todo sin renunciar a la custodia de tus fondos.
Pendle ha emergido rápidamente como una fuerza dominante en DeFi, con su TVL elevándose de menos de 300 millones de dólares a comienzos de 2024 a casi 9 000 millones en agosto de 2025. Este crecimiento explosivo ha sido impulsado por su diseño eficiente de capital y una fuerte adopción en estrategias de farming de puntos y restaking, atrayendo tanto a usuarios minoristas como a agricultores de rendimiento profesionales.
Con una cuota de mercado de tokenización de rendimiento del 50–60 %, Pendle es ahora un protocolo fundamental para instituciones y traders avanzados de DeFi. Su capacidad para separar activos en componentes de principal y rendimiento ofrece a los usuarios una flexibilidad sin precedentes: asegurar retornos fijos, especular con futuros rendimientos o combinar ambas estrategias, brindando oportunidades que el staking tradicional no puede igualar.
Convertir rendimientos inciertos en oportunidades
En DeFi, las recompensas por staking o provisión de liquidez pueden cambiar a diario según la demanda del mercado, el precio de los tokens y los incentivos de los protocolos. Pendle convierte estos rendimientos impredecibles en productos estructurados y comerciables. Esto significa que puedes:
• Asegurar un rendimiento fijo para mayor tranquilidad.
• Especular con aumentos en el rendimiento para buscar mayores ganancias potenciales.
• Cubrirte contra caídas en el rendimiento para proteger tu flujo de ingresos.
El sistema de dos tokens de Pendle
Cómo funcionan los tokens YT y PT de Pendle | Fuente: documentación de Pendle
Pendle utiliza un mecanismo inspirado en el bond stripping de las finanzas tradicionales, pero implementado completamente on-chain:
• Principal Token (PT): Representa tu activo original. Se canjea 1:1 por el token subyacente al vencimiento, ofreciendo rendimientos predecibles.
• Yield Token (YT): Representa todo el rendimiento futuro del activo hasta el vencimiento. Los tenedores de YT recolectan distribuciones con el tiempo, ideal para traders que esperan que los rendimientos suban.
Por ejemplo, si depositas stETH en Pendle, recibirás PT-stETH (tu principal) y YT-stETH (tus recompensas de staking futuras). Puedes mantenerlos, venderlos o intercambiarlos de forma independiente según tu estrategia.
Cómo funciona Pendle V2: desglose paso a paso
Pendle V2 es la versión mejorada del protocolo de trading de rendimiento de Pendle Finance, diseñada para hacer la tokenización de rendimientos más eficiente, flexible y amigable. Mientras que el Pendle original introdujo la división de activos en Principal Tokens (PT) y Yield Tokens (YT), la V2 lo refina con tokens Standardized Yield (SY) para ofrecer compatibilidad con más activos, un AMM (automated market maker) personalizado optimizado para activos con decaimiento temporal y una mayor eficiencia de capital. Estas mejoras permiten a los traders entrar, salir y gestionar posiciones de rendimiento fijo o variable con menor slippage, mayor liquidez y más opciones estratégicas que nunca.
Pendle V2 simplifica la tokenización de rendimientos, incluso si eres nuevo en DeFi. Este es el proceso completo:
1. Deposita tu activo
Supongamos que tienes 1 wstETH (wrapped staked ETH) que genera recompensas de staking en la red Ethereum. Deposítalo en Pendle. El protocolo lo convierte automáticamente en un token Standardized Yield (SY), una envoltura que da a todos los activos con rendimiento un formato uniforme. Este estándar SY (EIP-5115) hace tu activo compatible con el sistema de trading y división de rendimientos de Pendle.
2. Mina Principal y Yield Tokens
Cómo mintear Principal y Yield Tokens en Pendle | Fuente: documentación de Pendle
A partir de tu SY-wstETH, Pendle crea dos tokens nuevos:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Representa tu valor original de ETH apostado, canjeable 1:1 al vencimiento. Piénsalo como tu parte “segura”.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Representa todas las recompensas de staking que tu wstETH generará hasta el vencimiento. Esta es la parte “variable”, que fluctúa con los rendimientos.
Si el APY de staking de stETH es del 5% y queda un año para el vencimiento, el YT-wstETH te dará aproximadamente 0,05 stETH al final de ese período (sin contar cambios de precio).
3. Operar en el AMM de Pendle
Cómo funciona el AMM de Pendle | Fuente: Documentación de Pendle
En el AMM personalizado de Pendle se pueden intercambiar tanto PT como YT, optimizado para contemplar la depreciación temporal de los activos.
• Liquidez profunda para activos de rendimiento principales como stETH, aUSDC y ezETH.
• Modelos de precios precisos que contemplan la disminución del rendimiento a medida que se acerca el vencimiento.
• Menor deslizamiento en comparación con los AMM tradicionales, especialmente en operaciones grandes.
Como resultado, puedes entrar o salir de posiciones de rendimiento de manera eficiente en cualquier momento antes del vencimiento.
Lee más: Staking líquido Ethereum de Lido en 2025: Cómo hacer staking de ETH y por qué lidera el mercado
4. Elige tu estrategia
El sistema de dos tokens de Pendle desbloquea varias estrategias:
• Rentabilidad fija: Compra PT con descuento y mantenlo hasta el vencimiento para obtener un rendimiento predecible, independientemente de cómo cambie la rentabilidad.
• Ganancia especulativa: Compra YT si esperas que la APY subyacente sea mayor que la APY implícita del mercado, obteniendo potencialmente más que la rentabilidad fija.
• Híbrido y cobertura: Mantén ambos PT y YT, o úsalos para cubrir posiciones DeFi existentes, equilibrando seguridad y potencial de ganancias.
• Provisión de liquidez: Deposita PT, YT o SY en los pools de liquidez de Pendle para ganar comisiones de swap e incentivos en PENDLE.
5. En el vencimiento
Cuando llega la fecha de vencimiento:
• Los poseedores de PT pueden canjear sus tokens por el activo subyacente al valor total (p. ej., 1 PT-wstETH → 1 stETH), independientemente de las fluctuaciones de la rentabilidad.
• Los poseedores de YT dejan de recibir rentabilidad; sus tokens se reducen a cero. Toda la rentabilidad acumulada hasta ese momento puede reclamarse directamente desde el panel de Pendle.
Esta estructura hace que PT funcione como un instrumento de renta fija, mientras que YT actúa como un contrato de futuros de rentabilidad a corto plazo; ambos completamente on-chain y negociables en cualquier momento.
¿Qué es Boros de Pendle y cómo funciona?
Boros de Pendle, originalmente conocido como “Pendle V3”, marca la evolución del protocolo hacia el trading de rentabilidad con margen, yendo más allá de su modelo inicial de tokenización de rentabilidad on-chain. Mientras que versiones anteriores de Pendle se centraban en dividir las recompensas de staking o los rendimientos de préstamos en Principal Tokens (PT) y Yield Tokens (YT) comerciables, Boros aporta una nueva dimensión al tokenizar las tasas de financiación off-chain de los mercados de futuros perpetuos. Esta innovación permite a los traders especular, cubrir o asegurar movimientos de tasas de financiación de activos digitales principales, abriendo un mercado antes inaccesible en DeFi.
Boros se lanzó oficialmente en Arbitrum a principios de 2025, comenzando con las tasas de financiación de BTC y ETH obtenidas de Binance. La alta demanda elevó rápidamente los límites de open interest, y Pendle anunció planes de expansión para soportar SOL, BNB e integraciones con exchanges como Hyperliquid. En pocas semanas, los mercados de tasas de financiación alcanzaron decenas de millones de dólares en volumen acumulado, y Boros se convirtió en uno de los productos más comerciados de Pendle. Hoy, Boros representa el 58% del TVL de Pendle, que supera los 8.900 millones de dólares, desempeñando un papel clave en el mercado de trading de rentabilidad on-chain.
El principal catalizador de crecimiento ha sido la colaboración de Pendle con Ethena, integrando su dólar sintético USDe en los mercados de rendimiento fijo de Pendle. Esto creó una estrategia de bucle que también aprovecha los pools de préstamo de Aave. El bucle funciona de la siguiente manera:
1. Comprar PT-USDe en Pendle para asegurar un rendimiento fijo.
2. Usar ese PT como colateral en Aave para pedir prestado USDC.
3. Convertir USDC de nuevo en USDe y repetir el ciclo.
Fuente: Pendle en X
Los rendimientos de PT-USDe han promediado un 8,8%, mientras que las tasas de préstamo de USDC en Aave se sitúan entre el 4% y el 6%, creando un margen rentable. Ambos protocolos se benefician: Aave obtiene el 10% de las comisiones de préstamo, mientras que Pendle cobra un 5% por la emisión de PT. La popularidad de esta estrategia es evidente; cuando Aave elevó en septiembre de 2025 el límite de colateral de PT-USDe en 600 millones de dólares, este se utilizó por completo en una hora, llevando el TVL de PT como colateral a un récord de 4,6 mil millones de dólares.
El USDe de Ethena ahora representa más de 6,1 mil millones de dólares (~70%) del TVL total de Pendle, y la demanda de productos de stablecoin de rendimiento fijo está en un máximo histórico, apoyada por la tendencia más amplia de DeFi hacia ecosistemas de stablecoins diseñados para un propósito específico. Si bien esto genera un fuerte impulso de crecimiento para Pendle, los traders deben tener en cuenta que, si los rendimientos de PT caen por debajo de los costos de préstamo, la rentabilidad del bucle desaparece, por lo que es esencial un monitoreo activo.
1. Unidades de Rendimiento (YUs): El Bloque de Construcción Central
Boros introduce las Unidades de Rendimiento (YUs), una nueva representación tokenizada de los ingresos o gastos de la tasa de financiación. Cada YU corresponde al rendimiento de 1 unidad de un activo subyacente, por ejemplo, 1 BTC o 1 ETH, ganado (o pagado) a través de la financiación de futuros perpetuos hasta el vencimiento. Esto significa que los traders pueden comprar o vender directamente el flujo futuro de tasas de financiación sin tomar una posición direccional en el precio del activo.
2. YUs largos vs. YUs cortos
Tasa larga vs. tasa corta en Boros | Fuente: Documentación de Pendle
Boros permite a los traders adoptar dos posiciones opuestas:
• Long YU: Pagas una tasa de financiación fija y recibes la tasa real. Si la tasa real supera la tasa fija, obtienes beneficio con la diferencia.
• Short YU: Recibes una tasa de financiación fija y pagas la tasa real. Si la tasa real es inferior a la fija, sales ganando.
En otras palabras, los Long YU se benefician cuando suben las tasas de financiación, mientras que los Short YU ganan cuando estas bajan, permitiendo especular sobre las tendencias como en los mercados de tipos de interés tradicionales.
3. Mecánica, Vaults y gestión de riesgos
Para mantener la estabilidad del mercado, Boros se lanzó con límites conservadores: 10 millones de USD en interés abierto por mercado y apalancamiento de 1.2×, que posteriormente se ampliaron hasta 28 millones a medida que aumentaba la liquidez.
• Vaults para proveedores de liquidez: Boros cuenta con Vaults LP dedicados donde los usuarios pueden depositar activos para proporcionar liquidez a los pares de trading de YU. A cambio, reciben comisiones por swaps, incentivos en PENDLE y posibles rendimientos adicionales si las tasas implícitas les favorecen.
• Controles de riesgo: Boros utiliza requisitos de margen, límites de interés abierto y precios de oráculos para minimizar el riesgo de volatilidad extrema o manipulación del mercado.
La importancia de Boros en el ecosistema de Pendle Finance
Boros es importante porque desbloquea una parte del mercado de rendimientos en cripto que antes era inaccesible para los traders on-chain: la posibilidad de operar con tasas de financiación volátiles de futuros perpetuos de forma estructurada y transparente. Esto permite especular, cubrir riesgos o fijar tasas como en los mercados de tipos de interés tradicionales. Para instituciones y protocolos DeFi avanzados como Ethena, esto supone un cambio de paradigma, al permitirles cubrir exposición o asegurar tasas fijas para estrategias delta-neutral sin salir de la cadena.
Su impacto en el crecimiento de Pendle ha sido inmediato y notable. En solo 48 horas desde su lanzamiento, Boros atrajo 1,85 millones de USD en depósitos de BTC y ETH, llevando el TVL de Pendle a más de 8,27 mil millones de USD y provocando un aumento del 45% en el precio del token PENDLE. Este impulso ha consolidado a Pendle como líder del mercado en trading de rendimiento on-chain, con un 58% de cuota, siendo Boros el principal motor de este dominio.
Cómo operar con PENDLE en BingX
Puedes operar con PENDLE en BingX tanto en el mercado Spot como en el de Futuros, lo que te da flexibilidad según tu estrategia.
1. Trading Spot: comprar o vender PENDLE
Página de trading de PENDLE/USDT en el mercado Spot con BingX AI
1. Inicia sesión o crea una cuenta en BingX.
2. Deposita USDT u otra criptomoneda compatible.
3. Busca el par de trading PENDLE/USDT.
4. Realiza una orden de mercado o una orden límite para comprar o vender PENDLE al instante.
2. Trading de Futuros: posición larga o corta en PENDLE con apalancamiento
Contrato de futuros PENDLE/USDT en BingX, impulsado por análisis de IA de BingX
1. Abre la pestaña Futuros y selecciona el par PENDLE/USDT.
2. Elige tu nivel de apalancamiento y establece el precio de entrada.
3. Coloca órdenes largas (compra) o cortas (venta) según tu perspectiva del mercado.
4. Gestiona el riesgo con ajustes de stop loss y take profit.
BingX AI puede ayudarte a operar de forma más inteligente proporcionando sentimiento de mercado en tiempo real, alertas de volatilidad e información de análisis técnico. Ya sea en Spot o en Futuros, puedes usar BingX AI para rastrear tendencias de precios, identificar puntos de entrada y salida, y adaptarte a las condiciones cambiantes del mercado.
Conclusiones finales
Pendle Finance se ha posicionado como uno de los principales actores en los mercados de rendimiento de DeFi, ofreciendo una forma estructurada de navegar rendimientos impredecibles. Con V2, los usuarios pueden dividir los activos en componentes de principal y rendimiento, lo que permite estrategias que van desde retornos estilo renta fija hasta especulación de rendimiento, manteniendo la flexibilidad del capital. Con Boros, el protocolo amplía su alcance a rendimientos vinculados a derivados, ofreciendo a traders e instituciones nuevas herramientas para cubrirse o aprovechar los movimientos de las tasas de financiación.
Sin embargo, aunque el crecimiento y la innovación de Pendle han sido impresionantes, el trading de rendimiento, especialmente con productos con apalancamiento o vinculados a derivados, conlleva riesgos inherentes. La volatilidad del mercado, los cambios de liquidez y las predicciones incorrectas de las tasas pueden provocar pérdidas. Como con cualquier estrategia DeFi, los participantes deben evaluar su tolerancia al riesgo, comprender la mecánica antes de comprometer capital y comenzar con cantidades que puedan permitirse perder.
