Pendle Finance (PENDLE) está reescribiendo las reglas del trading de rentabilidad en DeFi. En solo un mes, su valor total bloqueado (TVL) se disparó de aproximadamente 5 000 000 000 USD a más de 8 900 000 000 USD (agosto de 2025), confirmando su posición como uno de los protocolos de mayor crecimiento en la industria. En el núcleo de su éxito está una idea sencilla pero poderosa: dividir tu cripto en dos partes —una representa tu activo original y la otra todos los rendimientos futuros que generará.
Pendle Finance TVL | Fuente: DefiLlama
Este proceso, conocido como tokenización de rendimientos, permite tanto a inversores conservadores como a traders activos gestionar la rentabilidad como nunca antes. Con Pendle, podés asegurar retornos fijos en mercados volátiles o especular con cambios en la rentabilidad para obtener potenciales ganancias mayores, todo dentro de un entorno permissionless, transparente y on-chain.
¿Qué es Pendle Finance (PENDLE) y cómo funciona?
Pendle Finance es un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) que te da el poder de controlar los rendimientos de tus criptos. En lugar de mantener un activo que genera rentabilidad y esperar que las tasas se mantengan favorables, Pendle te permite dividir ese activo en dos tokens separados: uno que representa el valor principal (principal) y otro que representa la rentabilidad futura que generará. Esto abre un abanico de estrategias para asegurar retornos estables, especular sobre cambios en la rentabilidad o crear productos de ingresos estructurados, todo sin renunciar a la custodia de tus fondos.
Pendle ha emergido rápidamente como una fuerza dominante en DeFi, con su TVL pasando de menos de 300 000 000 USD a principios de 2024 a casi 9 000 000 000 USD en agosto de 2025. Este crecimiento explosivo ha sido impulsado por su diseño eficiente en capital y su fuerte adopción en estrategias de farming de puntos y restaking, atrayendo tanto a usuarios minoristas como a agricultores de rendimientos profesionales.
Poseyendo entre el 50 % y el 60 % del mercado de tokenización de rendimientos, Pendle ahora es un protocolo fundamental tanto para instituciones como para traders DeFi avanzados. Su capacidad de dividir activos en componentes de principal y rendimientos ofrece a los usuarios una flexibilidad sin igual: ya sea asegurando retornos fijos, especulando sobre rendimientos futuros o combinando ambos enfoques, brinda oportunidades que el staking tradicional no puede igualar.
Convertir rendimientos inciertos en oportunidades
En DeFi, las recompensas por staking o provisión de liquidez pueden variar día a día según la demanda del mercado, los precios de los tokens y los incentivos de los protocolos. Pendle convierte estos rendimientos impredecibles en productos estructurados y negociables. Esto significa que podés:
• Asegurar un rendimiento fijo para tu tranquilidad.
• Especular sobre aumentos de rentabilidad para buscar mayores ganancias.
• Cubrirte contra caídas de rentabilidad para proteger tu flujo de ingresos.
El sistema de dos tokens de Pendle
Cómo funcionan los tokens YT y PT de Pendle | Fuente: documentación de Pendle
Pendle utiliza un mecanismo inspirado en el bond stripping de las finanzas tradicionales, pero implementado completamente on-chain:
• Principal Token (PT): Representa tu activo original. Se canjea 1:1 por el token subyacente al vencimiento, ofreciendo rendimientos predecibles.
• Yield Token (YT): Representa todo el rendimiento futuro del activo hasta el vencimiento. Los tenedores de YT recolectan distribuciones con el tiempo, ideal para traders que esperan que los rendimientos suban.
Por ejemplo, si depositás stETH en Pendle, recibirás PT-stETH (tu principal) y YT-stETH (tus recompensas de staking futuras). Podés mantenerlos, venderlos o intercambiarlos según tu estrategia.
Cómo funciona Pendle V2: desglose paso a paso
Pendle V2 es la versión mejorada del protocolo de trading de rendimiento de Pendle Finance, diseñada para hacer la tokenización de rendimientos más eficiente, flexible y amigable. Mientras que el Pendle original introdujo la división de activos en Principal Tokens (PT) y Yield Tokens (YT), la V2 lo refina con tokens Standardized Yield (SY) para ofrecer compatibilidad con más activos, un AMM (automated market maker) personalizado optimizado para activos con decaimiento temporal y una mayor eficiencia de capital. Estas mejoras permiten a los traders entrar, salir y gestionar posiciones de rendimiento fijo o variable con menor slippage, mayor liquidez y más opciones estratégicas que nunca.
Pendle V2 simplifica la tokenización de rendimientos, incluso si sos nuevo en DeFi. Este es el proceso completo:
1. Ingresá tu activo
Supongamos que tenés 1 wstETH (wrapped staked ETH) que genera recompensas de staking en la red Ethereum. Ingresalo en Pendle. El protocolo lo convierte automáticamente en un token Standardized Yield (SY), una envoltura que da a todos los activos con rendimiento un formato uniforme. Este estándar SY (EIP-5115) hace tu activo compatible con el sistema de trading y división de rendimientos de Pendle.
2. Minado de Principal y Yield Tokens
Cómo mintear Principal y Yield Tokens en Pendle | Fuente: documentación de Pendle
A partir de tu SY-wstETH, Pendle crea dos tokens nuevos:
• 1 PT-wstETH (Principal Token): Representa tu valor original de ETH apostado, canjeable 1:1 al vencimiento. Pensalo como tu parte “segura”.
• 1 YT-wstETH (Yield Token): Representa todas las recompensas de staking que tu wstETH generará hasta el vencimiento. Esta es la parte “variable”, que fluctúa con los rendimientos.
Si el APY de staking de stETH es del 5% y queda un año para el vencimiento, el YT-wstETH te dará aproximadamente 0,05 stETH al final de ese período (sin contar cambios de precio).
3. Operar en el AMM de Pendle
Cómo funciona el AMM de Pendle | Fuente: Documentación de Pendle
En el AMM personalizado de Pendle, tanto PT como YT son comerciables; está optimizado para reflejar la depreciación de valor con el paso del tiempo.
• Liquidez profunda para activos de rendimiento clave como stETH, aUSDC y ezETH.
• Modelos de precios precisos que reflejan la caída de rendimientos a medida que se acerca el vencimiento.
• Menor slippage comparado con AMM tradicionales, incluso en operaciones de gran volumen.
Como resultado, vos podés entrar o salir de posiciones de rendimiento de manera eficiente en cualquier momento antes del vencimiento.
Leé más: Staking líquido Ethereum de Lido en 2025: Cómo hacer staking de ETH y por qué lidera el mercado
4. Elegí tu estrategia
El sistema de dos tokens de Pendle habilita varias estrategias:
• Rendimiento fijo: Comprá PT con descuento y mantenelo hasta el vencimiento para obtener un retorno predecible, sin importar cómo varíe el rendimiento.
• Ganancia especulativa: Comprá YT si esperás que la APY subyacente supere la APY implícita del mercado, potencialmente ganando más que con un rendimiento fijo.
• Híbrido y cobertura: Mantené ambos PT y YT, o usalos para cubrir posiciones DeFi existentes, equilibrando seguridad y potencial de ganancia.
• Provisión de liquidez: Depositalos PT, YT o SY en los pools de liquidez de Pendle para ganar comisiones de swap e incentivos PENDLE.
5. Al vencimiento
Cuando llega la fecha de vencimiento:
• Los tenedores de PT pueden canjear sus tokens por el activo subyacente a valor completo (ej.: 1 PT-wstETH → 1 stETH), sin importar las variaciones de rendimiento.
• Los tenedores de YT dejan de recibir rendimiento; sus tokens quedan a cero. Todo el rendimiento acumulado puede reclamarse directamente desde el panel de Pendle.
Esta estructura hace que PT funcione como un instrumento de renta fija, mientras que YT actúa como un contrato de futuros de rendimiento a corto plazo; ambos completamente on-chain y negociables en cualquier momento.
¿Qué es Boros de Pendle y cómo funciona?
Boros de Pendle, originalmente llamado “Pendle V3”, marca la evolución del protocolo hacia el trading de rendimiento con margen, yendo más allá de su modelo inicial de tokenización on-chain de rendimiento. Mientras las versiones anteriores se enfocaban en dividir las recompensas de staking o los rendimientos de préstamos en Principal Tokens (PT) y Yield Tokens (YT), Boros introduce una nueva dimensión al tokenizar las tasas de financiamiento off-chain de los mercados de futuros perpetuos. Esta innovación permite a los traders especular, cubrir o asegurar movimientos en las tasas de financiamiento de los principales activos digitales, abriendo un mercado antes inaccesible en DeFi.
Boros se lanzó oficialmente en Arbitrum a principios de 2025, comenzando con las tasas de financiamiento de BTC y ETH obtenidas de Binance. La alta demanda elevó rápidamente los límites de open interest, y Pendle anunció planes de expansión para soportar SOL, BNB e integraciones con exchanges como Hyperliquid. En pocas semanas, el volumen acumulado en los mercados de tasas de financiamiento alcanzó decenas de millones de dólares, y Boros se convirtió en uno de los productos más negociados de Pendle. Hoy, Boros representa el 58% del TVL de Pendle, que supera los 8.900 millones de dólares, desempeñando un papel clave en el mercado de trading de rendimiento on-chain.
El principal catalizador de crecimiento ha sido la colaboración de Pendle con Ethena, integrando su dólar sintético USDe en los mercados de rendimiento fijo de Pendle. Esto creó una estrategia de bucle que también aprovecha los pools de préstamo de Aave. El bucle funciona de la siguiente manera:
1. Comprar PT-USDe en Pendle para asegurar un rendimiento fijo.
2. Usar ese PT como colateral en Aave para pedir prestado USDC.
3. Convertir USDC de nuevo en USDe y repetir el ciclo.
Fuente: Pendle en X
Los rendimientos de PT-USDe han promediado un 8,8%, mientras que las tasas de préstamo de USDC en Aave se sitúan entre el 4% y el 6%, creando un margen rentable. Ambos protocolos se benefician: Aave obtiene el 10% de las comisiones de préstamo, mientras que Pendle cobra un 5% por la emisión de PT. La popularidad de esta estrategia es evidente; cuando Aave elevó en septiembre de 2025 el límite de colateral de PT-USDe en 600 millones de dólares, este se utilizó por completo en una hora, llevando el TVL de PT como colateral a un récord de 4,6 mil millones de dólares.
El USDe de Ethena ahora representa más de 6,1 mil millones de dólares (~70 %) del TVL total de Pendle, y la demanda de productos de stablecoin de rendimiento fijo está en un máximo histórico, apoyada por la tendencia general de DeFi hacia ecosistemas de stablecoins diseñados para un propósito específico. Aunque esto genera un fuerte impulso de crecimiento para Pendle, los traders deben tener en cuenta que, si los rendimientos de PT caen por debajo de los costos de préstamo, la rentabilidad del bucle desaparece, por lo que es esencial un monitoreo activo.
1. Unidades de Rendimiento (YUs): El Bloque de Construcción Central
Boros introduce las Unidades de Rendimiento (YUs), una nueva representación tokenizada de los ingresos o gastos de la tasa de financiación. Cada YU corresponde al rendimiento de 1 unidad de un activo subyacente —por ejemplo, 1 BTC o 1 ETH— ganado (o pagado) a través de la financiación de futuros perpetuos hasta el vencimiento. Esto permite a los traders comprar o vender directamente el flujo futuro de tasas de financiación sin tomar una posición direccional en el precio del activo.
2. YUs largos vs. YUs cortos
Tasa larga vs. tasa corta en Boros | Fuente: Documentación de Pendle
Boros permite a los traders tomar dos posiciones opuestas:
• Long YU: Pagás una tasa de financiación fija y recibís la tasa real. Si la tasa real termina siendo más alta que la fija, ganás por la diferencia.
• Short YU: Recibís una tasa fija y pagás la tasa real. Si la tasa real resulta ser más baja que la fija, salís beneficiado.
En otras palabras, los Long YU ganan cuando suben las tasas de financiación, mientras que los Short YU ganan cuando bajan, permitiendo operar con las tendencias de tasas como en los mercados tradicionales de interés.
3. Mecánica, bóvedas y gestión de riesgos
Para mantener la estabilidad del mercado, Boros se lanzó con límites conservadores: 10 millones de USD de interés abierto por mercado y apalancamiento de 1.2×, que luego se elevaron a 28 millones a medida que aumentaba la liquidez.
• Bóvedas para proveedores de liquidez: Boros ofrece bóvedas LP dedicadas donde los usuarios pueden depositar activos para aportar liquidez a los pares de trading de YU. A cambio, reciben comisiones por swaps, incentivos en PENDLE y posibles rendimientos extra si las tasas implícitas los favorecen.
• Controles de riesgo: Boros utiliza requisitos de margen, topes de interés abierto y precios provistos por oráculos para minimizar el riesgo de volatilidad extrema o manipulación del mercado.
La importancia de Boros en el ecosistema de Pendle Finance
Boros es clave porque abre una parte del mercado de rendimientos cripto que antes no era accesible para traders on-chain: la posibilidad de operar tasas de financiación volátiles de futuros perpetuos de manera estructurada y transparente. Esto permite especular, cubrirse o fijar tasas como en el mercado de tasas de interés tradicional. Para instituciones y protocolos DeFi avanzados como Ethena, es un cambio de juego: les permite cubrir exposición o asegurar tasas fijas para estrategias delta neutrales sin salir del blockchain.
Su impacto en el crecimiento de Pendle fue inmediato y significativo. En apenas 48 horas tras el lanzamiento, Boros atrajo 1,85 millones de USD en depósitos de BTC y ETH, llevando el TVL de Pendle a más de 8,27 mil millones y generando un aumento del 45% en el precio del token PENDLE. Este impulso consolidó a Pendle como líder del mercado en trading de rendimiento on-chain, capturando el 58% de participación, con Boros como motor principal de ese liderazgo.
Cómo operar PENDLE en BingX
En BingX podés operar PENDLE tanto en el mercado Spot como en Futuros, según la estrategia que elijas.
1. Trading Spot: comprar o vender PENDLE
Página de trading de PENDLE/USDT en el mercado spot con BingX AI
1. Iniciá sesión o creá tu cuenta en BingX.
2. Depositá USDT u otra criptomoneda compatible.
3. Buscá el par de trading PENDLE/USDT.
4. Realizá una orden de mercado o límite para comprar o vender PENDLE al instante.
2. Trading de Futuros: posición larga o corta en PENDLE con apalancamiento
Contrato de futuros PENDLE/USDT en BingX, potenciado con análisis de IA de BingX
1. Abrí la pestaña “Futuros” y seleccioná el par PENDLE/USDT.
2. Elegí tu nivel de apalancamiento y fijá el precio de entrada.
3. Colocá órdenes long (compra) o short (venta) según tu perspectiva del mercado.
4. Gestioná el riesgo con stop loss y take profit.
BingX AI te ayuda a operar de manera más inteligente, brindando sentimiento de mercado en tiempo real, alertas de volatilidad e insights de análisis técnico. Ya sea en Spot o en Futuros, podés usar BingX AI para seguir tendencias de precios, identificar puntos de entrada y salida, y adaptarte a condiciones cambiantes.
Conclusiones finales
Pendle Finance se ha posicionado como uno de los principales actores en los mercados de rendimiento DeFi, ofreciendo una forma estructurada de navegar rendimientos impredecibles. Con V2, los usuarios pueden dividir los activos en principal y rendimiento, permitiendo estrategias que van desde retornos estilo renta fija hasta especulación de rendimiento, mientras mantienen la flexibilidad del capital. Con Boros, el protocolo amplía su alcance a rendimientos vinculados a derivados, ofreciendo a traders e instituciones nuevas herramientas para cubrirse o aprovechar movimientos en las tasas de financiación.
Sin embargo, aunque el crecimiento y la innovación de Pendle han sido notables, el trading de rendimiento, especialmente con productos apalancados o vinculados a derivados, conlleva riesgos inherentes. La volatilidad del mercado, cambios en la liquidez y predicciones incorrectas de tasas pueden causar pérdidas. Como en cualquier estrategia DeFi, los participantes deben evaluar su tolerancia al riesgo, comprender la mecánica antes de comprometer capital y empezar con montos que puedan permitirse perder.
