الماكرو: تخفيف تضارب السياسات ومرونة المؤسسات
في الأسبوعين الماضيين، شهدت الأسواق العالمية تقلبات كبيرة بسبب السياسات التنافسية والأداء المتباين للأصول. نبع العامل الرئيسي في هذا الوضع من التغييرات في السياسة الاقتصادية الأمريكية: أعلنت إدارة ترامب تعليق الرسوم الجمركية الجديدة على الصين مع الحفاظ على الرسوم الحالية عند 145%. هذه "إشارة التسوية" زادت من شهية المستثمرين للمخاطر وخففت من المخاوف السابقة حول اضطرابات سلسلة التوريد الناتجة عن "الرسوم الجمركية المتبادلة". وبالتالي، انخفضت توقعات التضخم الأساسي الأمريكي PCE بـ 1.1 نقطة مئوية، ومن المتوقع أن ينتعش نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.8%.
في هذا السياق، أظهرت البيتكوين مرونة ملحوظة، حيث وصلت إلى سعر 94,000 دولار في 23 أبريل، بزيادة أسبوعية قدرها 12.2%. تنتقل المناقشة من اعتبار البيتكوين بشكل أساسي "تحوطاً ضد التضخم" إلى الاعتراف بها كـ "أصل احتياطي منزوع السيادة". بالإضافة إلى ذلك، انخف ارتباطها مع مؤشر S&P 500 إلى -0.3، مما يعزز موقعها كأداة تحوط مبتكرة وسط التوترات بين السياسات الأمريكية والصينية.
بقي المستثمرون المؤسسيون هادئين استراتيجياً رغم تراجع البيتكوين إلى نطاق 74,500 دولار في منتصف أبريل، مما أثار مخاوف حول مخاطر الديون المرتبطة بشركة MicroStrategy. بين 14 و20 أبريل، تحدت MicroStrategy اتجاهات السوق من خلال الحصول على 6,556 بيتكوين إضافية، مما رفع إجمالي مقتنياتها إلى 538,000 بيتكوين، والتي تمثل 2.71% من العرض المتاح. يشير التحليل إلى أن الشركة ليس لديها سدادات ديون إجبارية مستحقة حتى عام 2027. بالإضافة إلى ذلك، مقتنياتها من البيتكوين غير المرهونة تسمح بالمرونة في تأمين التمويل المضمون، مما يساعد على تخفيف أي ضغوط سيولة قصيرة الأجل.
ومع ذلك، من الضروري توخي الحذر على المدى المتوسط إلى الطويل: قد تؤدي أسعار البيتكوين المطولة تحت 50,000 دولار إلى إثارة "مخاطر غير خطية" نابعة من العلاقة بين التزامات الديون ودورات السوق.
الأصول الحقيقية الرمزية: اللعبة بين الشرق والغرب في مسارات ترميز الأصول
تجاوز إجمالي سوق الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة 21.01 مليار دولار، مما يعكس نمواً قدره 7.12% في آخر 30 يوماً، مما يعادل 1.7 مليار دولار. اللاعبون الرئيسيون مثل Franklin Templeton يستثمرون بشكل متزايد في هذا القطاع. مع ارتفاع التوقعات لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن اتساع فجوة العائد بين منتجات التمويل اللامركزي (DeFi) (التي تقدم 2% إلى 4%) ومنتجات سندات الخزانة الأمريكية RWA (التي تقدم أكثر من 5%) يدفع رؤوس الأموال للانتقال من الأصول المضاربية إلى عروض RWA المتوافقة.
القطاع معقد جداً. في 13 أبريل، شهد المشروع الأول، MANTRA (OM)، انخفاضاً حاداً بنسبة 85.56%، مما أثار شكوكاً حول شفافية المشروع والحوكمة اللامركزية.
في الانقسام الاستراتيجي بين الشرق والغرب، تركز الشركات الأمريكية مثل BlackRock وFidelity على ترميز الأصول المعيارية، مثل سندات الخزانة وصناديق الاستثمار العقاري، لتعزيز هيمنتها في التمويل التقليدي. في المقابل، تتخذ آسيا نهجاً مختلفاً. هونغ كونغ وسنغافورة تتعاملان مع تحديات السيولة للأصول غير المعيارية بين الشركات الصغيرة والمتوسطة (SMEs). بالإضافة إلى ذلك، مفهوم أصول البيانات الحقيقية (RDA) المقترح من بورصة بيانات شنغهاي يمكن أن يسرع معايرة تمويل سلسلة التوريد وأصول الملكية الفكرية.
